政信三公子 
中證鵬元資信評(píng)估股份有限公司成立于1993年，是中國最早成立的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，先后經(jīng)中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)、國家發(fā)改委及香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可，在境內(nèi)外從事信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，并具備保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資格。2019年7月，公司獲得銀行間債券市場(chǎng)A類信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)市場(chǎng)全牌照經(jīng)營。 目前，中證鵬元的業(yè)務(wù)范圍涉及企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)、公司債券評(píng)級(jí)、企業(yè)債券評(píng)級(jí)、金融機(jī)構(gòu)債券評(píng)級(jí)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具評(píng)級(jí)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品評(píng)級(jí)、集合資金信托計(jì)劃評(píng)級(jí)、境外主體債券評(píng)級(jí)及公司治理評(píng)級(jí)等。 迄今為止，中證鵬元累計(jì)已完成40,000余家(次)主體信用評(píng)級(jí)，為全國逾4,000家企業(yè)開展債券信用評(píng)級(jí)和公司治理評(píng)級(jí)。經(jīng)中證鵬元評(píng)級(jí)的債券和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品融資總額近2萬億元。 中證鵬元具備嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)的組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制及業(yè)務(wù)制度，有效實(shí)現(xiàn)了評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)“全流程”合規(guī)管理。 中證鵬元擁有成熟、穩(wěn)定、充足的專業(yè)人才隊(duì)伍，技術(shù)人員占比超過50%，且95%以上具備碩士研究生以上學(xué)歷。 2016年12月，中證鵬元引入大股東中證信用增進(jìn)股份有限公司，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí)。展望未來，中證鵬元將堅(jiān)持國際化、市場(chǎng)化、專業(yè)化、規(guī)范化的發(fā)展道路，堅(jiān)持“獨(dú)立、客觀、公正”的執(zhí)業(yè)原則，強(qiáng)化投資者服務(wù)，規(guī)范管控流程，完善評(píng)級(jí)方法和技術(shù)，提升評(píng)級(jí)質(zhì)量，更好地服務(wù)我國金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。微信公眾號(hào)：cspengyuan。
作者：政信三公子
來源：政信三公子
最近各家信托公司謀轉(zhuǎn)型，新產(chǎn)品層出不窮。簡單八卦幾個(gè)新模式。
模式一：投資類信托+金交所
比如蘇北某區(qū)，HX1號(hào)集合信托計(jì)劃，募集資金去投資金交所發(fā)行的定融計(jì)劃，底層是政信，1.67倍的土地抵押給信托。
這種模式，實(shí)質(zhì)是規(guī)避融資類信托限制，套了一層金交所定融后，變成投資類信托。這種變通的方式，很難叫停，只能單獨(dú)窗口指導(dǎo)。如果一下子叫停，政信倒無所謂，地產(chǎn)公司和幾大財(cái)富可就涼了。
模式二：標(biāo)品信托+自有資金
比如信托公司以自有資金到一級(jí)市場(chǎng)上拿券，再發(fā)行集合信托，募集資金去二級(jí)市場(chǎng)上接券。自有資金退出。如果募集不順利，則自有資金長期持有。
這種模式在一級(jí)市場(chǎng)拿券時(shí)非常有優(yōu)勢(shì)，但在二級(jí)接券時(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，自有資金存在過橋過成長持的可能。所以，自有資金在一級(jí)市場(chǎng)拿券時(shí)會(huì)非常謹(jǐn)慎，要求層級(jí)高、收益好、流動(dòng)強(qiáng)，三者很難兼得。這種模式可以吃到比較厚的利差空間，但很難跑量。
模式三：標(biāo)品信托+銀行代持
比如信托公司給發(fā)行人屬地的銀行出具“維好函”，屬地銀行先在一級(jí)市場(chǎng)拿券，信托再募集資金去二級(jí)市場(chǎng)上接券。屬地銀行資金退出。如果信托募集不順利，則銀行長期持有。
這種模式在結(jié)構(gòu)化時(shí)期非常普遍，但隨著某些結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品爆倉，銀行會(huì)非常謹(jǐn)慎。除非發(fā)行人的債券沒湊滿，發(fā)行人所屬地方政府去做屬地銀行的工作。
模式四：標(biāo)品信托+資金池
比如信托公司發(fā)行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，每季度/半年/年度開放，自己兜流動(dòng)性。然后往里面塞標(biāo)債，也可以通過非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，變相解決逾期和剛兌問題。
這種模式需要很強(qiáng)的銷售能力，理論上可以滾的無限大。專業(yè)管理能力和克制住誘惑是難點(diǎn)。
模式五：標(biāo)品信托+債務(wù)置換
比如已經(jīng)逾期的定融/契約/資管/租賃/信托產(chǎn)品，回本遙遙無期了。那么和原來的投資人溝通好，把逾期的非標(biāo)產(chǎn)品利用過橋資金轉(zhuǎn)換成標(biāo)債產(chǎn)品，雖然相當(dāng)于又展期了2年，但是產(chǎn)品的安全性更高了，城投債目前還都是剛兌，貴州也是如此。如果是區(qū)級(jí)城投債的，也可以再加上市平臺(tái)擔(dān)保，按照目前態(tài)勢(shì)，2年后兌付的可能性基本上是百分百。
這種模式需要讓逾期產(chǎn)品的投資人打破幻想，認(rèn)識(shí)到只有非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)才是一勞永逸的解決方法，接受展期2年的現(xiàn)實(shí)。雖然很難，但我了解，僅貴州區(qū)域，該模式已經(jīng)有至少10單落地了。
模式六：標(biāo)品信托+投資顧問
比如信托公司依托自己的客戶資源，聘請(qǐng)專業(yè)的公募基金或券商資管擔(dān)任投資顧問，提供定制化產(chǎn)品。在過去，大量的中小銀行都是這么干的，自己搭建債券投資交易團(tuán)隊(duì)費(fèi)時(shí)費(fèi)力費(fèi)錢，不如委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)。作為信托公司，專心做好財(cái)富管理的角色就好了。當(dāng)然，如果可以找銀行代銷，再出具“維好函”給代銷銀行，就最美妙了。
這種模式不好評(píng)價(jià)，要么看誰講良心，要么看誰的鐮刀更快吧。
總而言之，信托做標(biāo)債，相對(duì)于非常成熟的公募基金、券商資管和銀行理財(cái)，哪有什么優(yōu)勢(shì)。如果非說有，那就是高收益+剛兌了。高收益是從體外訛點(diǎn)錢出來，剛兌就看信仰了。
從過去信托暴雷看，不剛兌的都涼了，剛兌的民營被拖死了，剛兌的國企變頭部了。頭部通吃。
如果風(fēng)險(xiǎn)隔離的非標(biāo)逾期是在游泳池里撒尿的話，那么產(chǎn)品混合的標(biāo)品池就是大海，海里撒尿，你不說，誰知道呢。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題： 【獨(dú)家】標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)產(chǎn)品的六大創(chuàng)新模式
