“原油寶”事件本是我國衍生金融工具市場發(fā)展的一個標(biāo)志性事件。不僅投資者們不斷“鳴冤”，沒有投資“原油寶”的廣大人民群眾也在熱情吃瓜。處理得當(dāng)?shù)脑挘@次事件可以是一次極佳的衍生金融工具知識普及機(jī)會、投資者風(fēng)險教育機(jī)會、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控水平提高的機(jī)會、監(jiān)管部門完善市場糾紛解決機(jī)制的機(jī)會。但遺憾的是，過去一周，幾乎都是對“原油寶”設(shè)計者的輿論圍毆，如果這種輿論氛圍發(fā)展下去，最終結(jié)果很可能是衍生金融工具市場的發(fā)展再一次遭遇重大倒退，境內(nèi)企業(yè)和個人投資者合法合規(guī)的風(fēng)險管理工具和投資理財工具減少，從而在疫情不利經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中長期提高企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，降低個人的投資理財能力。

“原油寶”本質(zhì)上是為境內(nèi)客戶提供掛鉤境外原油期貨交易的服務(wù)。其基本運行機(jī)制是銀行在境外期貨交易所開設(shè)大賬戶，接受境內(nèi)投資者交易指令后，匯總到境外的大賬戶執(zhí)行指令，同時對境內(nèi)客戶收取100%的保證金。在這個交易結(jié)構(gòu)里，銀行充當(dāng)交易通道，不是主動投資業(yè)務(wù)。所以，很多輿論認(rèn)為“原油寶”（或者其他銀行類似的賬戶原油產(chǎn)品）的收益率受銀行交易員的交易能力影響，這是非常大的誤解。

首先我們需要知道什么是衍生金融工具，衍生金融工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。衍生金融工具的價值和特征均衍生自另一個更基本的金融工具的價格或價值，標(biāo)的資產(chǎn)可以是債券、股票、商品或貨幣等。企業(yè)并不是利用金融工具來籌集資金，而是買賣衍生金融工具以預(yù)防市場因素的不利變動，從而對沖風(fēng)險（降低風(fēng)險）。例如企業(yè)可以利用某種衍生金融工具來管理其標(biāo)的投資的相關(guān)風(fēng)險。并保護(hù)投資價值不發(fā)生波動。

“原油寶”就是衍生金融工具里面的期貨合約。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、交易雙方約定在未來某一特定時間和地點以固定價格買賣一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。由于雙方無法判斷未來商品的價格走勢，為規(guī)避未來價格劇烈波動造成的風(fēng)險，以簽訂期貨合約的形式鎖定未來的交割商品的價格，通過剔除價格的不確定性，來降低風(fēng)險。期貨合約是雙方今天約定未來的事，交保證金，幾乎沒有違約風(fēng)險。

多頭是到期買者，支付合約價格并收到標(biāo)的資產(chǎn)，在標(biāo)的資產(chǎn)價格上升時獲得價值，在標(biāo)的資產(chǎn)價格下降時損失價值。空頭是到期賣者，按約定價格交割標(biāo)的資產(chǎn)，在標(biāo)的資產(chǎn)價格下降時獲得價值，在標(biāo)的資產(chǎn)價格上升時損失價值。

期貨合約的買賣雙方對同一標(biāo)的資產(chǎn)的價格漲跌看法相反，雙方是零和博弈，一方的獲利、另一方就損失，好比對賭，一方的利得加上另一方的損失正好等于零。

期貨里面經(jīng)常用到套期保值，套期保值是為規(guī)避匯率、利率、價格等波動風(fēng)險。公司在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一類商品進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動。即公司根據(jù)當(dāng)前所處的頭寸位置，在未來交割日以固定價格反向交易現(xiàn)在的頭寸的活動。

如某原油銷售公司，原油當(dāng)時價格每桶90美元，該公司害怕6個月后原油價格暴跌，該公司為減少損失，與購買方簽訂期貨合約，約定6個月后，以每桶90美元，賣給購買方1000萬桶原油。6個月后，如果原油價格跌至每桶10美元，該公司每桶原油盈利80美元。銷售公司共盈利8億美元，購買方共損失8億美元。對銷售公司來說，鎖定未來收入，是出售套期保值，期貨合約中的空頭頭寸。

6個月后，如果原油價格漲至每桶100美元，該公司每桶原油虧損10美元。銷售公司共虧損1億美元，購買方共盈利1億美元。對購買方來說，鎖定未來成本，是購買套期保值，期貨合約中的多頭頭寸。

期權(quán)合約是指合同的買方支付一定金額的款項后即可獲得的一種選擇權(quán)合同。證券市場上推出的認(rèn)股權(quán)證，屬于看漲期權(quán)，認(rèn)沽權(quán)證則屬于看跌期權(quán)。

看漲期權(quán)賦予期權(quán)所有人在指定時期內(nèi)以固定價格從賣方購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，即期權(quán)所有人在未來有權(quán)利以事先約定的固定價格購買標(biāo)的資產(chǎn)，賣方有義務(wù)賣。

如股票看漲期權(quán)雙方約定，期權(quán)所有人向賣方支付1萬元期權(quán)費，6個月以后以每股20元從賣方購入10000股雙匯的股票，如6個月后，股票價格漲至每股40元，期權(quán)所有人賺了19萬元，賣方虧損19萬元。如果股票價格跌至每股10元，期權(quán)所有人可以不行權(quán)，其虧損1萬元期權(quán)費，賣方掙1萬元期權(quán)費。

看跌期權(quán)賦予期權(quán)所有人在指定時期內(nèi)以固定價格將標(biāo)的資產(chǎn)賣給買方的

權(quán)利，即期權(quán)所有人在未來有權(quán)利以事先約定的固定價格將標(biāo)的資產(chǎn)賣給買方，買方有義務(wù)買。

如股票看跌期權(quán)雙方約定，期權(quán)所有人向買方支付1萬元期權(quán)費，6個月以后以每股40元賣給買方10000股雙匯的股票，如6個月后，股票價格跌至每股20元，期權(quán)所有人賺了19萬元，買方虧損19萬元。如果股票價格漲至每股60元，期權(quán)所有人可以不行權(quán)，其虧損1萬元期權(quán)費，買方掙1萬元期權(quán)費。

利用期權(quán)投資組合，可以最大限度降低投資者風(fēng)險，實現(xiàn)最大盈利。期權(quán)投資組合常見的有：一、保護(hù)性看跌，可以事先鎖定最高虧損金額；二、拋補(bǔ)看漲，可以事先鎖定最高收益金額；三、對敲，分為認(rèn)為資產(chǎn)價格會波動，但不知道漲跌的情況和認(rèn)為資產(chǎn)價格不會波動，掙期權(quán)費的情況。

正如證監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的，投資者一定要具備相關(guān)的知識儲備和風(fēng)險識別能力，購買自己看得懂的金融產(chǎn)品才是保值增值，不被套路的前提。

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