作者：老萬

來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）

2020年5月8日，銀保監(jiān)會發(fā)布了《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，再次申明，信托公司應(yīng)當(dāng)做到每只資金信托單獨設(shè)立、單獨管理、單獨建賬、單獨核算、單獨清算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)，不得將本公司管理的不同資金信托產(chǎn)品的信托財產(chǎn)進行交易。 

這是迄今為止最嚴(yán)格的信托產(chǎn)品之間交易限制規(guī)定，基本把非標(biāo)資金池和TOT產(chǎn)品全部一刀切了。 

那么，目前信托公司資金池規(guī)模有多大呢？ 

據(jù)媒體報道，監(jiān)管層人士2019年底在相關(guān)場合曾提道：“截至9月末，28家信托公司上報非標(biāo)資金池余額4798.15億元，其中投資非標(biāo)資產(chǎn)占比約六成。個別非標(biāo)資金池底層資產(chǎn)期限錯配嚴(yán)重，資金接續(xù)已出現(xiàn)困難。個別非標(biāo)資金池主要用于承接信托風(fēng)險項目，底層資產(chǎn)質(zhì)量加快劣變，清理難度不斷加大。” 

從66家信托公司已發(fā)布的年報來看，截至2019年底，主動管理型產(chǎn)品中其他投資類余額共1.47萬億元，大多數(shù)信托公司會將資金池業(yè)務(wù)歸入到其他投資類項目中，所以這1.47萬億元估計有一大半都是資金池的規(guī)模。

從上面數(shù)據(jù)來看，我們可以得出，目前信托公司資金池規(guī)模接近萬億，非常龐大。 

信托公司資金池分為標(biāo)準(zhǔn)資金池和非標(biāo)資金池，目前監(jiān)管著重清理的是非標(biāo)資金池，那如何分辨非標(biāo)資金池呢？ 

非標(biāo)資金池典型特點就是收益高，一般收益高于7%的資金池產(chǎn)品基本可以認(rèn)定是非標(biāo)資金池，而標(biāo)準(zhǔn)資金池一般在5%左右。 

由于資金池不能與項目形成一一對應(yīng)關(guān)系，沒有有效的隔離手段，因此只要其中一個投資項目出現(xiàn)風(fēng)險，都有可能引起連鎖反應(yīng)。 

如果信托公司不披露這樣的風(fēng)險，而使用新的資金償付舊資金，資金池累積的風(fēng)險會越來越大。 

經(jīng)過多年的發(fā)展，目前信托公司非標(biāo)資金池產(chǎn)品存在以下幾個問題： 

1、不透明。投資者根本不知道所投資的具體項目，所以也無從判斷風(fēng)險，萬一投向高風(fēng)險的項目或者去接盤一些高風(fēng)險的項目呢？

2、出現(xiàn)了風(fēng)險不好追償。一般的信托產(chǎn)品，有明確的融資方和還款來源，還有抵押、擔(dān)保等增信措施。萬一項目出現(xiàn)風(fēng)險問題，可以直接找到融資方、擔(dān)保方等采取措施追償，但資金池的項目出問題后，先得弄明白融資方是誰，以及根據(jù)融資的交易結(jié)構(gòu)，有什么手段可以追償，資金池項目出風(fēng)險后的追償難度更大。 

3、風(fēng)險過度集中。客觀地說，信托公司肯定會盡力保證資金池兌付，出了問題也會積極主動地尋找化解辦法，但是募集資金端并不能把控，當(dāng)存量資金枯竭，就會集中爆發(fā)兌付風(fēng)險，而且，從法律上來說，就算是資金池產(chǎn)品，信托公司也沒有剛性兌付的義務(wù)。  

非標(biāo)資金池通過期限錯配募集資金，以短借長投的方式展開運作，在借新還舊過程中，如果持續(xù)出現(xiàn)項目收益不能覆蓋融資成本的情況，恐怕就會形成信托版的“龐氏騙局”。 

有投資人反映，很多銷售人員向他們推銷資金池產(chǎn)品時，說資金池是最安全的項目，信托公司以品牌擔(dān)保的，甚至說資金池的融資方就是信托公司，這也太扯了，不知道合同上哪個條款說信托公司就是融資方？說實話，小編還從來沒有看到過融資方是信托公司的產(chǎn)品。 

小編建議投資人在買信托產(chǎn)品時，一定要認(rèn)真讀一讀信托合同，尤其是關(guān)于資金投向，交易對手，風(fēng)控措施這些關(guān)鍵條款，要搞搞清楚。

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原標(biāo)題： 萬億信托資金池會一刀切嗎？