作者：公用事業二部

來源：聯合資信（ID:lianheratings)

遼寧省地處中國東北邊境，是東北地區唯一既沿海又沿邊的省份。遼寧省是中國重要的老工業基地之一，石化、冶金和機械產業為遼寧省支柱產業；2020年遼寧省經濟總量仍位于全國中游水平，人均GDP處于全國中下游水平。2020年，遼寧省一般公共預算收入全國排名第13位，一般公共預算收入穩定性較強，但是財政自給率一般。2018－2020年，遼寧省政府性基金收入快速增長，上級補助收入對地方綜合財力貢獻程度較大。2020年，遼寧省政府負債率為36.86%，政府債務率為128.45%，遼寧省政府負債水平較高，債務負擔較重。2021年前三季度，遼寧省經濟增速及固定資產投資同比增速均大幅提高；遼寧省一般公共預算收入和稅收收入同比增速亦均大幅提高。

從地市層面看，遼寧省各市經濟發展相對不均衡，地區間經濟實力差距較大。大連市和沈陽市經濟實力明顯高于其他地區。2018－2020年，除本溪市外，遼寧省各地級市政府債務余額均呈上升趨勢。截至2020年底，遼寧省各市中大連市政府債務余額最大，為2064.40億元；其次是沈陽市、營口市、鞍山市和盤錦市，債務余額均在500億元以上。其中，營口市、盤錦市和葫蘆島市地方政府債務負擔相對較重，大連市、沈陽市和朝陽市債務負擔相對處于較輕水平。

從企業層面看，遼寧省有存續債的發債城投企業較少，企業主體信用級別以AA為主。遼寧省發債城投企業債務余額主要集中于大連市和沈陽市。2020年，除葫蘆島市、朝陽市和阜新市外，遼寧省發債城投企業凈融資額均呈凈流入，融資環境有所改善。遼寧省發債城投企業債務負擔有所分化，沈陽市和朝陽市城投企業債務負擔相對較重。大連市、鐵嶺市和沈陽市的城投企業未來三年到期債券規模大，其他地市未來三年到期債券規模較小。營口市、鞍山市和盤錦市綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”覆蓋程度相對較低。

1．遼寧省區域特征及經濟發展狀況

遼寧省地處中國東北邊境，是中國重要的老工業基地之一，省內裝備制造和原材料工業比較發達，裝備制造、鋼鐵、石油化學等重要工業在全國占有重要地位。2020年遼寧省經濟總量仍位于全國中游水平，人均GDP處于全國中下游水平。2020年遼寧省固定資產投資增速與全國固定資產投資增速相比有所落后。2021年前三季度，遼寧省經濟增速及固定資產投資同比增速均大幅提高。

遼寧省地處我國東北地區南部，南臨黃海、渤海，東與朝鮮一江之隔，與日本、韓國隔海相望，東北與吉林省相鄰，西南與河北省接壤，西北與內蒙古自治區毗連，是東北地區唯一既沿海又沿邊的省份，也是我國重要的老工業基地之一。遼寧省下轄14個地級市，包含沈陽、大連兩個副省級城市，陸地總面積14.8萬平方公里。根據第七次全國人口普查結果，截至2020年11月1日零時，遼寧省常住人口為4259.1萬人，與2010年第六次全國人口普查相比年平均增長率為-0.27%，其中城鎮人口3072.6萬人，占常住人口的比重為72.14%。

交通運輸方面，遼寧省運輸路網以公路為主，2020年底公路通車里程(不含城管路段)130899.5公里，其中高速公路4331.4公里。其次為鐵路運輸，遼寧鐵路密度較高，擁有京哈鐵路、京沈高速鐵路等鐵路干線，2020年遼寧省鐵路營業里程(不含地方鐵路)6196.1公里，其中高速鐵路2105.8公里，比2019年底增加69.2公里。航空運輸方面，遼寧省擁有沈陽仙桃國際機場、大連周水子國際機場、丹東浪頭國際機場和錦州灣國際機場等航空港，空港運輸密度較低。水路運輸方面，遼寧省南部沿海，海岸線長達2292公里，沿線擁有大連港、營口港、丹東港、錦州港等多個綜合性外貿口岸，水運便利。遼寧省2020年公路、鐵路、水運和民航四種運輸方式完成貨物運輸量167332.7萬噸；其中，鐵路貨運量23956.7萬噸，公路貨運量138569.2萬噸，水路貨運量4797.2萬噸，民航貨運量9.6萬噸。2020年遼寧省旅客運輸量34440.4萬人；其中，鐵路客運量7062.7萬人，公路客運量26211.0萬人，水路客運量227.8萬人，民航客運量938.9萬人。2020年遼寧省港口貨物吞吐量8.2億噸，港口集裝箱吞吐量1310.8萬標準箱。

遼寧省礦產資源種類繁多、儲量豐富；豐富的礦產資源和便利的運輸條件使得遼寧成為我國的工業大省，產業結構以裝備制造、冶金、石化、農產品加工為主；裝備制造、冶金和石化是遼寧的支柱產業，在全國占有重要地位，上述三個產業合計占省內規模以上工業增加值78%。

從經濟運行方面看，2018－2020年，遼寧省地區生產總值分別為25315.4億元、24909.5億元和25115.0億元，2020年遼寧省經濟總量在全國31個省市中排名第16位；三年增幅分別為5.7%、5.5%和0.6%，分別低于全國0.9個、0.6個和2.7個百分點，遼寧省2020年經濟增速排名全國第29位。2018－2020年，遼寧省人均GDP波動上升，處于全國中下游水平。從產業結構來看，遼寧省三次產業結構由2018年的8.0：39.6：52.4調整為2020年的9.1：37.4：53.5。2020年，遼寧省第一、二、三產業增加值分別為2284.6億元、9400.9億元和13429.4億元，同比分別增長3.2%、1.8%和-0.7%。遼寧省產業結構較為穩定，以第三產業為主。

固定資產投資方面，遼寧省固定資產投資增速與全國固定資產投資增速相比有所落后。2018-2020年，遼寧省固定資產投資增速分別為3.7%、0.5%和2.6%，分別低于全國平均增速2.2個、4.6個和0.1個百分點；分產業看，2020年遼寧省一產、二產、三產和房地產開發投資增速分別為79.9%、-5.1%、4.9%和5.1%。

2018－2020年，遼寧省規模以上工業增加值增速分別為9.8%、6.7%和1.8%。分行業看，2020年遼寧省規模以上裝備制造業增加值同比增長1.3%，占規模以上工業增加值的比重為29.5%，是當年遼寧省規模以上工業增加值占比最大的行業；其中，專用設備制造業增加值同比增長8.0%，電氣機械和器材制造業增加值同比增長4.6%，汽車制造業增加值同比增長3.6%，通用設備制造業增加值同比增長3.2%。此外，石化工業同比增長3.9%，占規模以上工業增加值的比重為24.1%；其中，化學原料和化學制品制造業增加值增長10.5%，石油、煤炭及其他燃料加工業增加值增長3.1%。冶金工業同比增長1.9%，占比17.5%；占規模以上工業增加值的比重為17.5%。2020年，遼寧省生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為7235.2萬噸、7609.4萬噸和7578.4萬噸，同比分別增長4.8%、3.4%和4.2%；原油加工量、汽油、柴油產量分別為10276.3萬噸、1766.9萬噸和2223.1萬噸，同比分別增長4.1%、-1.2%和3.6%；集成電路產量7.4億塊，同比增長49.3%。從發電量來看，2020年，遼寧省發電量2051.1億千瓦小時，同比增長1.5%。全年農產品加工業增加值比上年增長2.4%，占規模以上工業增加值的比重為8.9%。

2021年1－9月，遼寧省地區生產總值19722.7億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。其中，第一產業增加值1404.9億元，增長5.8%；第二產業增加值7838.9億元，增長6.5%；第三產業增加值10478.9億元，增長8.3%；三次產業結構占比分別為7.1：39.8：53.1。2021年1－9月，遼寧省規模以上工業增加值同比增長7.8%，固定資產投資同比增長5.1%，社會消費品零售總額7165.8億元，同比增長12.8%；遼寧省進出口總額5792.4億元，同比增長17.6%；其中，出口總額2442.2億元，增長27.1%；進口總額3350.1億元，增長11.4%。整體看，2021年1－9月，遼寧省經濟運行情況同比有所恢復。

2．遼寧省財政實力及債務情況

2020年，遼寧省一般公共預算收入位于全國各省市中上游水平，一般公共預算收入穩定性較強，但是財政自給率一般。遼寧省政府性基金收入快速增長，上級補助收入對地方綜合財力貢獻程度較大。遼寧省負債率在全國排名靠后（按照債務負擔輕重排序），政府負債水平較高，政府債務率在全國排名靠后（按照償債能力強弱排序）。

2018－2020年，遼寧省全省地方一般公共預算收入持續增長，增速分別為9.3%、1.4%和0.1%。2020年一般公共預算收入在全國31個省份中排第13名，處于全國中上游水平。2018－2020年，稅收收入在一般公共預算收入中占比分別為75.54%、72.75%和70.75%，一般公共預算收入質量有所下降，但穩定性仍較強。2018－2020年，全省一般預算公共支出逐年增長，財政自給率（一般公共預算收入/一般公共預算支出）分別為49.01%、46.17%和44.16%，財政自給能力一般。2018－2020年，遼寧省政府性基金收入快速增長，年均復合增長20.28%。2018－2020年，遼寧省上級補助收入不斷增長，年均復合增長13.55%，同期，遼寧省上級補助收入占各年地方綜合財力（一般公共預算收入+政府性基金收入+上級補助收入）的比重分別為41.14%、40.14%和44.40%，對地方綜合財力的貢獻程度較大。

2021年1－9月，遼寧省一般公共預算收入完成2162.6億元，同比增長8.0%。其中稅收收入1539.9億元，同比增長9.1%，非稅收入622.7億元，同比增長5.5%。

2020年遼寧省政府債務限額為10637.49億元，政府債務余額為9257.11億元，當年全省累計發行地方政府債券1552.31億元，其中一般債券997.85億元，專項債券554.46億元。

2018－2020年，遼寧省政府債務規模持續增長，分別為8596.30億元、8885.09億元和9257.11億元。截至2020年底，遼寧省政府債務余額居全國第十。同期，遼寧省負債率持續小幅上升，分別為33.96%、35.67%和36.86%；2020年，遼寧省負債率在全國各省（自治區、直轄市）中排名靠后（按照債務負擔輕重排序）。2020年，遼寧省政府債務率在全國各省（自治區、直轄市）中排名靠后（按照償債能力強弱排序）。整體看，遼寧省政府負債水平較高，債務負擔較重。

1.遼寧省各市經濟情況

遼寧省各市經濟實力差距較大，發展相對不均衡，大連市和沈陽市經濟實力明顯高于其余地區。

遼寧省下轄沈陽市、營口市、鐵嶺市、大連市、鞍山市、撫順市、本溪市、丹東市、錦州市、阜新市、遼陽市、朝陽市、盤錦市和葫蘆島市14個地級市。從區域發展看，沈陽市和大連市經濟實力明顯高于其他地區。

從GDP規模看，遼寧省各地級市經濟發展水平分化程度較高。2020年，大連市GDP為7030.40億元，占遼寧省經濟總量28.00%；沈陽市GDP為6571.60億元，占遼寧省經濟總量26.17%，大幅領先于全省其他城市；鞍山市、營口市、盤錦市和錦州市分別實現地區生產總值1738.80億元、1325.50億元、1303.60億元和1072.20億元，分別位列全省第三至第六；其余地區生產總值均低于1000億元。

從經濟增速來看，2020年各市GDP大多仍保持增長，但受新冠肺炎疫情影響，同比增速均有所下降，且差異較大，分布在-4.8%~3.1%的區間中，最低和最高分別為葫蘆島市和盤錦市。

從人均GDP來看，除大連市、盤錦市、沈陽市和本溪市人均GDP均高于6萬元，營口市、鞍山市和遼陽市人均GDP超過5萬元之外，其余各市人均GDP均低于5萬元。其中，最高的為大連市（9.44萬元），最低的為鐵嶺市（0.89萬元）。

從產業分布來看，遼寧省支柱產業為石化、冶金和機械產業。其中沈陽市以裝備制造業、汽車制造業、新一代信息技術產業等為主要產業；大連市以船舶制造業、裝備制造業、石化產業和消費品工業為四大支柱產業；營口產業以冶金、石化、裝備制造、鎂質材料、紡織服裝、新型建材等六大產業為主導；鞍山市以鋼鐵、菱鎂、裝備制造、高新技術、城市融合經濟體等“五業并舉”的支柱產業。

2．遼寧省各市財政實力及債務情況

與經濟實力相匹配，遼寧省各市一般公共預算收入亦分化明顯，其中沈陽市和大連市一般公共預算收入較高且穩定性較強。2018－2020年，遼寧省內各市一般公共預算收入質量整體變化不大；各市財政自給能力均一般。從各市債務率看，營口市、盤錦市和鞍山市政府債務負擔遠高于其他市，其余市中撫順市、大連市、葫蘆島市、遼陽市和錦州市政府債務負擔重。

（1）財政收入情況

一般公共預算收入

受經濟發展水平差異影響，遼寧省各市一般公共預算收入差距較大。2020年，沈陽市和大連市一般公共預算收入繼續大幅領先，分別為736.10億元和702.70億元，盤錦市和鞍山市位居全省第三及第四。此外，除營口市和錦州市一般公共預算收入超百億外，其余各市一般公共預算收入規模均低于百億。從一般公共預算收入構成看，2018－2020年，各市稅收收入占一般公共預算收入的比重變化不大，非稅收入占比大部分控制到40%以下，沈陽市稅收收入占一般公共預算收入占比最高，達81.66%。從一般公共預算收入增速看，2020年盤錦市增速較快，為7.00%，而葫蘆島市的增速為負（剔除疫情和錦西石化分公司檢修等一次性因素影響，與2019年持平），其余各市的增速均較小。

財政自給率

財政自給率方面，2020年除大連市財政自給率超過70%外，其余市財政自給率均在70%以下。從2018－2020年變化情況看，各市財政自給率均呈現一定的下降趨勢。葫蘆島市和鞍山市財政自給率波動幅度較大，其余市財政自給率變化不大。總體看，大連市、沈陽市和盤錦市財政自給能力相對較強，其余市財政自給能力均一般。

政府性基金收入

政府性基金收入方面，沈陽市政府性基金收入規模大，2020年為全省政府性基金收入總額的37.41%，為583.00億元；大連市為308.90億元；盤錦市和朝陽市介于50億元至100億元之間；其余各市規模均在50億元之下。2020年，大連市、盤錦市、營口市、葫蘆島市、鞍山市、撫順市和鐵嶺市政府性基金收入較2019年有所下降，其他市均有所增長，其中朝陽市、本溪市和阜新市政府性基金收入增幅較大。

（2）債務情況

從政府債務規模看，2020年底遼寧省各市中，大連市政府債務余額最大，為2064.40億元；其次是沈陽市、營口市、鞍山市和盤錦市，債務余額均在500億元以上；阜新市政府債務余額最少，其余市政府債務規模均處于200億元至500億元之間。從變動情況看，2018－2020年除本溪市2020年債務余額有下降外，遼寧省其余所有市政府債務余額均呈上升趨勢。其中，朝陽市和阜新市政府債務余額增長較快，2020年底較2019年底分別增長14.49%和8.33%，其余市債務增幅相對較緩。

債務負擔方面，截至2020年底，除本溪市外，其余各市政府負債率較2019年均有所上升，其中，葫蘆島市2020年政府負債率較上年底提高4.50個百分點，其他市變化不大。從絕對值看，2020年營口市、盤錦市、葫蘆島市負債率均在50%以上，分別為64.32%、52.10%和50.79%，列省內前三位；大連市、沈陽市和朝陽市負債率在30%以下，分別為29.36%、27.06%和25.43%，其余市在30%~50%之間不等。整體來看，遼寧省各市債務負擔較較重，營口市、盤錦市和葫蘆島市地方政府債務負擔分列前三，大連市、沈陽市和朝陽市債務負擔相對處于較輕水平。

償債能力方面，截至2020年底，除大連市和葫蘆島市政府債務率有所上升，其他市均有所下降，其中本溪市下降較多。從絕對值看，2020年底，除朝陽市外，遼寧省其余各市政府債務率均高于60%。其中，營口市、盤錦市和鞍山市政府債務率位居省內前三位，均高于200%；撫順市、大連市、葫蘆島市、遼陽市和錦州市政府債務率在120%~200%之間，本溪市、丹東市、鐵嶺市和沈陽市政府債務率在80%~120%之間，其余各州市政府債務率均在80%以下。

1．遼寧省城投企業概況

遼寧省存續發債城投企業較少，發債企業主體信用級別以AA為主。

截至2021年9月底，遼寧省內有存續債券的城投企業共29家，其中地市級城投企業10家、區縣級城投企業15家、園區城投企業4家，無省級發債城投企業。從各地市發債城投企業數量看，大連市發債城投企業7家，沈陽市5家，營口市4家；錦州市、盤錦市、鐵嶺市和鞍山市各2家，本溪市、阜新市、葫蘆島市、丹東市和朝陽市各1家，撫順市和遼陽市尚無有存續債并擁有主體級別的城投企業。總體看，遼寧省發債企業較少，大連市和沈陽市發債企業相對較多。

從發債企業主體信用級別分布看，遼寧省城投企業中主體級別AAA的城投企業1家，為沈陽市城投企業；主體級別AA+的城投企業7家，包括大連市城投4家，錦州市、盤錦市和沈陽市各1家；AA級城投企業18家，占遼寧省發債城投企業（存在主體信用級別）總數的62%。高信用級別城投企業主要為區域發展較好的大連市和沈陽市，AA級城投企業占比最高。

從級別遷徙來看，2021年1－10月，遼寧省城投企業中未出現主體信用級別上調的情況。2021年10月，外部評級機構將鳳城市現代產業園區開發建設投資有限公司（以下簡稱“鳳城產業園”）主體信用等級由AA-調整至A+，評級展望由穩定調整至負面，調整理由為鳳城產業園可用貨幣資金保有量低，短期償債壓力加大，經營性業務盈利能力持續減弱，未來業務開展具有較大不確定性，經營管理水平亟待提高，或有風險加大。此外，無其余主體信用級別或展望下調的情況。

2．遼寧省城投企業償債能力分析

遼寧省發債城投企業債務余額主要集中于大連市和沈陽市。2020年，除葫蘆島市、朝陽市和阜新市外，遼寧省發債城投企業凈融資額均呈凈流入，融資環境有所改善。遼寧省發債城投企業債務負擔有所分化，沈陽市和朝陽市城投企業債務負擔相對較重。大連市、鐵嶺市和沈陽市的城投企業未來三年到期債券規模大，其他地市未來三年到期債券規模較小。

從發債城投企業存量債務余額來看，截至2020年底，遼寧省發債城投企業[1]全部債務余額合計1667.77億元，無省級發債城投企業，其中，大連市城投全部債務余額最高，為637.08億元，占遼寧省發債城投企業全部債務余額的38.20%。從各地級市發債城投企業全部債務余額來看，大連市、沈陽市和營口市全部債務余額位于前三位，三個地級市發債城投企業全部債務合計占遼寧省發債城投企業全部債務余額的77.32%。遼寧省發債城投企業債務余額相對集中于少數企業。

從發債城投企業債務負擔來看，2018－2020年，朝陽市、鞍山市和盤錦市發債城投企業的資產負債率有明顯上升，鐵嶺市發債城投企業資產負債率和全部債務資本化比率有明顯下降，其他地區發債城投企業資產負債率和全部債務資本化比率總體呈相對穩定或逐步下降趨勢。截至2020年底，沈陽市和朝陽市城投企業債務負擔相對較重，其他地市資產負債率均在50%以下。

從遼寧省各地級市發債城投企業貨幣資金對短期債務的覆蓋情況來看，2018－2020年，除沈陽市、大連市、鞍山市和鐵嶺市外，各地級市發債城投企業貨幣資金對短期債務的覆蓋程度均呈不同程度的下降，反映出內遼寧省各地級市發債城投企業整體流動性逐步趨緊。具體看，2020年底，除沈陽市和葫蘆島市外，其他地市發債城投企業的貨幣資金/短期債務倍數均在0.50倍以下，短期償債能力相對較弱。

從遼寧省發債城投企業對外融資情況來看，考慮到政府注資、往來拆借等行為可能對城投企業融資活動現金流入及流出產生擾動影響，本報告利用“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”來表示城投企業從金融機構及債券市場進行融資形成的現金流入，利用“償還債務支付的現金”來表示城投企業償還剛性債務形成的現金流出，更為直觀地體現了城投企業自身融資能力以及金融機構及債券市場對城投企業的認可度。2018－2020年，遼寧省發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”呈現快速增長的態勢，年均復合增長24.91%。具體來看，大連市發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”波動增長，且2020年融資規模同比增幅較大，2020年大連市、沈陽市和錦州市發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”金額占遼寧省發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”總額的87.38%；錦州市、營口市和鞍山市發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”持續增長，且2020年融資規模同比增幅較大，主要系為應對當年到期的高額債務加大了融資力度所致；同期，沈陽市、葫蘆島市和盤錦市發債城投企業“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”均有所波動，其中，葫蘆島市波動下降趨勢明顯，凈融資額亦由正轉負。2018－2020年，遼寧省發債城投企業“償還債務支付的現金”波動下降，年均復合下降5.86%。具體來看，大連市和沈陽市城投企業“償還債務支付的現金”均波動下降，其中，2019年均出現較大幅度下降，2020年大連市和沈陽市城投企業支付的現金規模占遼寧省發債城投企業“償還債務支付的現金”總額的52.70%，大連市發債城投企業的凈融資額由負轉正，沈陽市發債城投企業的凈融資額持續為正；錦州市、營口市和鞍山市發債城投企業“償還債務支付的現金”波動增長，凈融資額亦呈波動態勢；葫蘆島市發債城投企業“償還債務支付的現金”呈持續增長態勢，與其“取得借款收到的現金+發行債券收到的現金”變動趨勢相反，導致其凈融資額由正轉負，資金缺口有所擴大。總體來看，除葫蘆島市、朝陽市和阜新市外，2020年遼寧省發債城投企業凈融資額均呈凈流入，融資環境有所改善。

從遼寧省各地級市發債城投企業未來三年（2022－2024年）到期債券規模看，大連市、鐵嶺市和沈陽市的城投企業未來三年集中到期債券規模大，其余地市城投企業到期債券規模相對較小。

從一般公共預算收入或政府性基金收入對發債城投企業2022年到期債券的覆蓋情況來看，鐵嶺市政府性基金收入對到期債券的覆蓋程度較低，其余地市一般公共預算收入或政府性基金收入對到期債券的覆蓋程度均較高。

3．遼寧省各地級市財政收入對發債城投企業債務的支持保障能力

遼寧省各地級市的債務規模差異較大，營口市、葫蘆島市、盤錦市和鞍山市“發債城投企業全部債務+地方政府債務”/GDP的比值較高，營口市、鞍山市和盤錦市綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”覆蓋程度相對較低。

城投企業作為地方基礎設施尤其是公益性項目的投融資及建設主體，日常經營以及債務償還對地方政府有很強的依賴，本文通過各地級市財政收入對地區不完全統計債務的覆蓋程度來反映地方政府對轄區內城投企業全部債務的支持保障能力。

從遼寧省各地級市發債城投企業全部債務規模看，整體上，大連市和沈陽市發債城投企業全部債務規模較高，分別為637.08億元和551.63億元；其他地市發債城投企業全部債務規模均在101億元以下，其中朝陽市和丹東市發債城投企業全部債務規模最小，分別為6.83億元和8.38億元。

從“發債城投企業全部債務+地方政府債務”規模看，截至2020年底，大連市和沈陽市規模大，分別為2701.48億元和2329.93億元，遠高于其他地市。規模由高至低第3~5位依次為營口市、鞍山市和盤錦市，之后是錦州市規模在500億元左右，其他地市“發債城投企業全部債務+地方政府債務”規模較小，未超過500億元。

從發債城投企業全部債務與“發債城投企業全部債務+地方政府債務”的比值看，截至2020年底，遼寧省地級市發債城投企業全部債務占地區不完全統計債務的比重均較低，在30%以下。

從各地區債務負擔來看，“發債城投企業全部債務+地方政府債務”/GDP較高的地級市分別為營口市、葫蘆島市、盤錦市和鞍山市，截至2020年底，上述地區該比值均超過50%；其他地市該比值在30%~50%之間。

從各地級市政府財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”來看，截至2020年底，地方一般公共預算收入對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”覆蓋程度相對較低的地市為營口市、葫蘆島市、鐵嶺市和鞍山市，覆蓋程度較高的地市為朝陽市和沈陽市；政府性基金收入對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”覆蓋程度相對較高的地市有沈陽市和朝陽市，其余地市均覆蓋程度較低；地方綜合財力對“發債城投企業全部債務+地方政府債務”覆蓋程度較高的城市有朝陽市，覆蓋程度較低的城市為營口市、鞍山市和盤錦市。

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原標題： 【債市研究】地方政府與城投企業債務風險研究報告——遼寧篇