作者：王彬

來(lái)源：負(fù)險(xiǎn)不彬（ID：fuxianbubin）

員工持股計(jì)劃（Employee Stock Option Plan，簡(jiǎn)稱ESOP）興起于20世紀(jì)50年代的美國(guó)，主要目的為增加員工福利，提高員工忠誠(chéng)度，將員工利益與公司未來(lái)發(fā)展進(jìn)行利益的綁定。實(shí)踐中，非上市公司員工持股計(jì)劃較為常見且形式機(jī)制也較為靈活多樣。但對(duì)于上市公司，鑒于相關(guān)法律法規(guī)相對(duì)較為完善，上市公司需要在符合相關(guān)法規(guī)及監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上予以實(shí)施。

一、員工持股計(jì)劃的定義及辨析 

（一）員工持股計(jì)劃的定義  

員工持股計(jì)劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，通過(guò)合法方式使員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有，股份權(quán)益按照約定分配給員工的制度安排。 

在相關(guān)法律政策方面，對(duì)于非上市公司，依據(jù)法人自治的原則，推行員工持股計(jì)劃不會(huì)產(chǎn)生有害公共利益的負(fù)外部性，所以只需符合《中華人民共和國(guó)公司法》（主要集中在“第五章第一節(jié)股份發(fā)行和第二節(jié)股份轉(zhuǎn)讓”）、《中華人民共和國(guó)合同法》以及《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)法》的相關(guān)規(guī)定即可執(zhí)行，法律中并未就此作出其他特殊規(guī)定。對(duì)于上市公司，涉及員工持股計(jì)劃的部門規(guī)章有《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（證監(jiān)會(huì)公告[2014]33號(hào)）；《中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展員工持股計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股時(shí)點(diǎn)的意見》（國(guó)資發(fā)改革[2016]133號(hào)）。行業(yè)規(guī)定主要包括《上海證券交易所上市公司員工持股計(jì)劃信息披露指引》、《主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第3號(hào)——員工持股計(jì)劃》、《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第7號(hào)——員工持股計(jì)劃》、《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第20號(hào)——員工持股計(jì)劃》、《上市公司員工持股計(jì)劃試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)指引》、《上海證券交易所是上市公司員工持股計(jì)劃信息披露工作指引》、《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司關(guān)于上市公司員工持股計(jì)劃信息披露工作指引》、《中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司關(guān)于上市公司員工持股計(jì)劃開戶有關(guān)問(wèn)題的通知》，除此類專項(xiàng)性規(guī)定外，上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃還會(huì)受到《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》、《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見》等相關(guān)政策的規(guī)制。 

（二）員工持股計(jì)劃的辨析 

市場(chǎng)上存在將員工持股計(jì)劃與股權(quán)激勵(lì)混同的現(xiàn)象，但在監(jiān)管和法律層面，二者屬于完全不同的體系，其中“員工持股計(jì)劃”與“股東（雇主）持股”是對(duì)應(yīng)概念，強(qiáng)調(diào)持股主體的變化，更強(qiáng)調(diào)建立和完善勞動(dòng)者和所有者的利益共享機(jī)制；“股權(quán)激勵(lì)”與“工資福利”是對(duì)應(yīng)的概念，屬于人力資源薪酬體系，強(qiáng)調(diào)股權(quán)的收益分紅特性，旨在建立長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住核心人才。二者區(qū)別如下：

二、員工持股計(jì)劃的覆蓋范圍、資金/股票來(lái)源

員工持股計(jì)劃一般是：本公司（或集團(tuán)成員）員工以自有（或融資所得）資金購(gòu)買本公司（集團(tuán)）或集團(tuán)子公司的股票（或股份）。

一是持股對(duì)象上，員工持股計(jì)劃的對(duì)象是（集團(tuán)）公司員工（業(yè)界慣常簡(jiǎn)稱“計(jì)劃持有人”，下同）。在2014年出臺(tái)的《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》中，將員工持股計(jì)劃參加對(duì)象的范圍明確為公司員工。在業(yè)界，將“公司員工”的概念泛化到整個(gè)集團(tuán)的員工，并獲得了監(jiān)管層面的默許。《中國(guó)平安核心人員持股計(jì)劃》中，持股計(jì)劃是面向中國(guó)平安集團(tuán)及其下屬子公司的核心人員。民生電商借道資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行員工持股，發(fā)行對(duì)象主要為民生銀行三級(jí)以上行員，該資管計(jì)劃的規(guī)模為1.5億元，其中一級(jí)行員每人入股1000萬(wàn)，二級(jí)、三級(jí)行員分別是800萬(wàn)和500萬(wàn)。 

二是持有的股票（股份）是持有本公司（或集團(tuán)）或子公司的股票（或股份）。根據(jù)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》規(guī)定，“員工持股計(jì)劃可以通過(guò)以下方式解決股票來(lái)源：（1）上市公司回購(gòu)本公司股票；（2）二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買；（3）認(rèn)購(gòu)非公開發(fā)行股票；（4）股東自愿贈(zèng)與；（5）法律、行政法規(guī)允許的其他方式。”業(yè)界中，平安員工持股計(jì)劃便明確“以法律法規(guī)允許的途徑購(gòu)買和持有中國(guó)平安的股票”；民生加銀資管公司針對(duì)民生銀行行員發(fā)行的持股方案則是持有民生電商的股份。 

三是持股資金來(lái)源上，法律規(guī)定不得由公司出資，業(yè)界中有的是讓員工計(jì)劃持有人自己出資，有的是讓子公司提供質(zhì)押，由員工持股計(jì)劃持有人向員工持股計(jì)劃所托管的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資用于員工持股計(jì)劃。政策層面上，《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》規(guī)定，員工持股計(jì)劃資金來(lái)源于員工的合法薪酬以及法律、行政法規(guī)允許的其他方式。如中國(guó)平安員工持股計(jì)劃的購(gòu)股資金來(lái)源為計(jì)劃持有人的合法薪酬與業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金額度。上市公司海普瑞員工持股計(jì)劃中，員工持股計(jì)劃資金來(lái)源為員工持股計(jì)劃的持有人向員工持股計(jì)劃托管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)融資所得（公司控股子公司以其持有的部分股票對(duì)該項(xiàng)融資提供質(zhì)押擔(dān)保，持有人融資所獲得的資金用于設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，并由該計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買公司股票用作員工持股計(jì)劃）。 

四是持股比例上，上市公司按照《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》等監(jiān)管規(guī)定，公司及個(gè)人持股總數(shù)，不超過(guò)公司股本總額的10%，單個(gè)持有人累積所獲得股份權(quán)益對(duì)應(yīng)的股票總數(shù)累積不超過(guò)公司股本總數(shù)的1%。持股計(jì)劃持有的股票總數(shù)不包括持有人在公司首次公開發(fā)行股票上市前獲得股份，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)自行購(gòu)買的股份及通過(guò)股權(quán)激勵(lì)獲得的股份。非上市公司可以基于法人自治原則，自主決定員工持股方案中的持股比例。 

三、員工持股計(jì)劃所采用的具體持股模式 

在業(yè)界，員工持股計(jì)劃的落地有三種方式，一是借助信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃實(shí)施，二是成立機(jī)構(gòu)作為持股平臺(tái)，三是計(jì)劃持有人直接持股。這幾種模式各有利弊： 

（一）以資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托計(jì)劃實(shí)施員工持股計(jì)劃

1、以成立資產(chǎn)管理計(jì)劃的方式實(shí)施員工持股計(jì)劃 

該模式主要通過(guò)基金公司或資產(chǎn)管理公司設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃投資擬實(shí)施員工持股計(jì)劃的上市公司的股票，其中以“康源藥業(yè)員工持股方案”為典型；或者通過(guò)基金公司下設(shè)的子公司設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃投資擬實(shí)施員工持股計(jì)劃的非上市公司的股份，其中以“民生電商員工持股方案”為典型。具體模式如圖所示：

a、基金公司資管計(jì)劃持股

b、基金子公司專項(xiàng)資管計(jì)劃持股

借道基金資管計(jì)劃實(shí)施員工持股方案的相關(guān)法律依據(jù)主要為《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，根據(jù)該試點(diǎn)辦法第9條的規(guī)定，基金公司資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資對(duì)象包括“現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品”、“未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利”等，其中，投資于“未通過(guò)證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)”的資產(chǎn)管理計(jì)劃需由基金公司設(shè)立專門的子公司（《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)指引》在政策導(dǎo)向上提高基金子公司設(shè)立門檻，增加風(fēng)控要求，會(huì)增加通過(guò)基金公司推動(dòng)員工持股計(jì)劃的合規(guī)成本），通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。根據(jù)該試點(diǎn)辦法第13條的規(guī)定“資產(chǎn)管理人為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過(guò)200人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制”。

委托資產(chǎn)管理公司設(shè)計(jì)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃，認(rèn)購(gòu)相應(yīng)股份也是較為可行的方式。業(yè)界以“招商銀行2015年第一期員工持股計(jì)劃（認(rèn)購(gòu)費(fèi)公開發(fā)行A股股票方式）”的案例最為典型，招商銀行實(shí)施的員工持股計(jì)劃是委托廣發(fā)證券資產(chǎn)管理公司設(shè)立的“廣發(fā)原馳·招商銀行1號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃”對(duì)該持股計(jì)劃進(jìn)行管理，并通過(guò)這一資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購(gòu)招商銀行非公開發(fā)行的股票，再由員工進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。

借助資管計(jì)劃實(shí)施員工持股計(jì)劃，有以下優(yōu)勢(shì)：一是發(fā)行對(duì)象可達(dá)200人，且投資額度在300萬(wàn)以上的對(duì)象可不受200人的限制，員工持股計(jì)劃的人數(shù)安排上可以較為靈活；二是可通過(guò)資管計(jì)劃合同的條款設(shè)計(jì)，安排計(jì)劃持有人的參與、收益分配、份額轉(zhuǎn)讓、退出等事項(xiàng)，明確管理人受全體委托人的委托按照合同的約定全權(quán)負(fù)責(zé)資管計(jì)劃的管理，代委托人行使股權(quán)運(yùn)用管理等權(quán)利；三是相關(guān)手續(xù)比較簡(jiǎn)便，專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃只需向證監(jiān)會(huì)備案即可。

2、以成立信托計(jì)劃的方式實(shí)施員工持股計(jì)劃 

通過(guò)信托計(jì)劃持股實(shí)施員工持股計(jì)劃較為典型的是“華英農(nóng)業(yè)員工持股方案”（“華英農(nóng)業(yè)員工持股方案”：河南華英農(nóng)業(yè)發(fā)展股份有限公司通過(guò)信托計(jì)劃實(shí)現(xiàn)員工持股，即公司高管及部分員工組建成立了鄭州華合英農(nóng)業(yè)科技中心(有限合伙)，然后通過(guò)“山東信托—恒泰5號(hào)證券投資集合資金信托計(jì)劃”增持華英農(nóng)業(yè)股份。）。該模式是通過(guò)信托公司與計(jì)劃持有人訂立信托合同，計(jì)劃持有人將自己的資金委托給信托公司，由信托公司將募集的信托資金投資于上市公司的股票或者非上市公司的股份。具體模式如圖所示： 

該模式的法律依據(jù)為：《信托公司集合資金信托管理辦法》的規(guī)定：“單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過(guò)50人，但單筆委托金額在300萬(wàn)元以上的自然人投資者和合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。”《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》第11條“信托公司應(yīng)當(dāng)以自己的名義，按照信托文件約定親自行使信托計(jì)劃項(xiàng)下被投資企業(yè)的相關(guān)股東權(quán)利，不受委托人、受益人干預(yù)。”

該模式的便利之處在于：一是如果持股計(jì)劃的單筆委托金額在300萬(wàn)以上，受益人的人數(shù)則無(wú)明確的上限限制，意味著計(jì)劃持有人的人數(shù)安排上可以較為靈活。二是通過(guò)信托合同的約定，信托公司作為激勵(lì)對(duì)象的受托人可登記注冊(cè)為目標(biāo)公司的股東，并以自己的名義代委托人行使管理運(yùn)用股份的權(quán)利。而計(jì)劃持有人作為受益人可以通過(guò)信托受益權(quán)的流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)進(jìn)入和退出，滿足員工持股計(jì)劃實(shí)行過(guò)程中計(jì)劃持有人的增加、減少或變更的需要；三是信托公司設(shè)立私人股權(quán)投資信托的，需在信托計(jì)劃成立后向中國(guó)銀監(jiān)會(huì)或其派出機(jī)構(gòu)報(bào)告，手續(xù)上較為簡(jiǎn)便。但根據(jù)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》的相關(guān)規(guī)定，如私人股權(quán)信托計(jì)劃投資的非上市企業(yè)與信托公司有關(guān)聯(lián)關(guān)系，須按銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定進(jìn)行事前報(bào)告并按規(guī)定進(jìn)行信息披露。

通過(guò)資產(chǎn)管理計(jì)劃或信托計(jì)劃實(shí)施員工持股計(jì)劃的最大弊端在于影響公司未來(lái)的上市安排，目前證監(jiān)會(huì)認(rèn)為這種模式股權(quán)不清晰，不認(rèn)可擬上市公司存在信托計(jì)劃、資管計(jì)劃等類型的股東。

（二）成立機(jī)構(gòu)作為持股平臺(tái)實(shí)施員工持股計(jì)劃

1、成立有有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)

有限合伙企業(yè)持股模式，是指由計(jì)劃持有人共同出資設(shè)立一家有限合伙企業(yè)，持有目標(biāo)公司的股票（或股份）；其中，核心高管作為普通合伙人負(fù)責(zé)合伙的經(jīng)營(yíng)管理，其余計(jì)劃持有人作為有限合伙人不負(fù)責(zé)合伙的經(jīng)營(yíng)管理，僅對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。這一模式在基金業(yè)被廣泛采用，大部分基金都是通過(guò)在設(shè)立子公司的過(guò)程中，將有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)。其中較為典型的案例是萬(wàn)家基金公司的員工持股方案（2013年2月份，萬(wàn)家基金公司獲批設(shè)立子公司萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理有限公司，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元，萬(wàn)家基金為主要股東，持有51%的股權(quán)；由歌斐資產(chǎn)出資35%；由上海承圓投資出資14%。其中，上海承圓投資是有限合伙企業(yè)，為萬(wàn)家共贏管理團(tuán)隊(duì)籌資成立，主要有4位合伙人）。 

該模式優(yōu)勢(shì)與不足并存，優(yōu)勢(shì)在于：一是根據(jù)《合伙企業(yè)法》規(guī)定，大部分決議可由普通合伙人做出，可以有效集中計(jì)劃持有人的表決權(quán)，避免各自為政，提高在公司治理中的話語(yǔ)權(quán)；二是稅收上可實(shí)現(xiàn)合理避稅，根據(jù)《個(gè)人所得稅法》、《營(yíng)業(yè)稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》、《關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定》、《關(guān)于<國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定>執(zhí)行口徑的通知》等相關(guān)規(guī)定，合伙企業(yè)轉(zhuǎn)讓限售股時(shí)，合計(jì)稅負(fù)為10.37%-38.67%之間，上市公司分紅時(shí)，所得稅的稅負(fù)為20%。不足之處在于：一是《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，有限合伙企業(yè)的股東（合伙人）不超過(guò)50人，這會(huì)對(duì)計(jì)劃持有人的人數(shù)安排造成一定的限制；二是有限合伙企業(yè)的合伙人退出復(fù)雜程度相對(duì)復(fù)雜，需合伙企業(yè)先轉(zhuǎn)讓股權(quán)，再分紅給所有或某個(gè)激勵(lì)對(duì)象，這需要在合伙協(xié)議中做出詳細(xì)的操作約定。三是存在關(guān)聯(lián)交易的法律風(fēng)險(xiǎn)，采用這一模式的公司（或集團(tuán)）需按照公司章程和關(guān)聯(lián)交易規(guī)則履行關(guān)聯(lián)交易的批準(zhǔn)程序，關(guān)聯(lián)交易涉及的金額較小，董事會(huì)有權(quán)直接批準(zhǔn)，但關(guān)聯(lián)方董事需要回避，如果涉及數(shù)額較大，或非關(guān)聯(lián)董事不足三人時(shí)，則需提交股東大會(huì)審議。 

2、通過(guò)成立有限公司的方式持股

有限公司持股是由計(jì)劃持有人成立有限責(zé)任公司，通過(guò)有限公司持有目標(biāo)公司的股份，采用該模式的優(yōu)勢(shì)在于，相較于合伙企業(yè)，公司的相關(guān)法律法規(guī)更為健全，未來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)較小；其弊端在于，一是股東的變化需要履行工商變更手續(xù)，且每個(gè)有限公司的股東最多只能有50個(gè)，使得計(jì)劃持有人的人數(shù)受到限制，且作為計(jì)劃持有人的股東的進(jìn)入和退出都必須遵循公司法的相關(guān)規(guī)定，在實(shí)踐中操作太過(guò)繁瑣；二是稅負(fù)最重，根據(jù)相關(guān)稅法規(guī)定，該模式股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅負(fù)43.39%，分紅稅負(fù)20%，是所有持股模式中稅負(fù)最重的；三是同樣存在關(guān)聯(lián)交易的法律風(fēng)險(xiǎn)。 

（三）計(jì)劃持有人直接持股模式 

該模式以計(jì)劃持有人直接作為公司的股東。優(yōu)勢(shì)是該模式的稅負(fù)最低：限售股轉(zhuǎn)讓稅率為20%，如按核定征收，稅率為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得的20%*(1-15%)，即17%。如長(zhǎng)期持股，限售期內(nèi)分紅所得稅率為10%、解禁后分紅所得稅率為5%。但該模式存在重大弊端，即股權(quán)直接在該員工名下，容易誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，員工持股所代表的表決權(quán)難以控制，會(huì)給公司的治理模式帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)隱患，所以業(yè)界并無(wú)采用這種模式的案例。 

四、員工持股計(jì)劃的分紅收益處置方法

法律政策上，在《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》中，只規(guī)定員工持股計(jì)劃的鎖定期，并未規(guī)定解鎖條件。該《指導(dǎo)意見》明確，每期員工持股計(jì)劃的持股期限不得低于12個(gè)月，以非公開發(fā)行方式實(shí)施員工持股計(jì)劃的，持股期限不得低于36個(gè)月，自上市公司公告標(biāo)的股票過(guò)戶至本期持股計(jì)劃名下時(shí)起算。 

業(yè)界對(duì)此較為成熟的做法是根據(jù)法律規(guī)定，融入員工業(yè)績(jī)考核，較為典型的案例是平安集團(tuán)的員工持股計(jì)劃和招商銀行的員工持股計(jì)劃，具體運(yùn)作如下： 

鎖定期內(nèi)，一是不得進(jìn)行交易，計(jì)劃持有人所持有的股份比例只是約定，并不實(shí)際過(guò)戶到個(gè)人賬戶，員工持股計(jì)劃因持有標(biāo)的股票（或股權(quán)）的現(xiàn)金分紅先歸信托計(jì)劃（或資產(chǎn)管理產(chǎn)品）或持股平臺(tái)（合伙企業(yè)等）所有，該現(xiàn)金分紅優(yōu)先用于支付員工持股計(jì)劃發(fā)生的相關(guān)費(fèi)用；二是計(jì)劃持有人在此期間不享有投票權(quán)和表決權(quán)，相應(yīng)表決權(quán)由資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)或持股平臺(tái)機(jī)構(gòu)行使。 

鎖定期過(guò)后，根據(jù)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考核結(jié)果，經(jīng)計(jì)劃持有人申請(qǐng)，由公司代為向資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)或持股平臺(tái)機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，在計(jì)劃持有人繳納相關(guān)稅費(fèi)后，將股票（股份）及相關(guān)收益歸屬至持有人個(gè)人賬戶。股票（或股份）到位后，計(jì)劃持有人與其他投資者權(quán)益相同。計(jì)劃持有人可以進(jìn)行交易，股票（或股份）全部交易后，計(jì)劃持有人自動(dòng)退出員工持股計(jì)劃。 

五、員工持股計(jì)劃特殊事項(xiàng)的處理方法 

員工持股計(jì)劃存續(xù)期間，基于公司運(yùn)作需要，可能會(huì)出現(xiàn)股份分紅和轉(zhuǎn)增股份、現(xiàn)金分紅、公司以配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式融資，員工持股計(jì)劃中也會(huì)做出相應(yīng)的安排，業(yè)界中平安集團(tuán)和招商銀行的持股計(jì)劃的做法較為成熟： 

無(wú)歸屬對(duì)象股票（股份）處理。因業(yè)績(jī)考核、員工離職等各種原因?qū)е聼o(wú)未來(lái)歸屬對(duì)象的股票（或股份），每年由管理委員會(huì)委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)或持股平臺(tái)機(jī)構(gòu)把對(duì)應(yīng)股票（或股份）變現(xiàn)后將資金歸還公司。 

存續(xù)期內(nèi)，如果公司發(fā)生股份分紅或轉(zhuǎn)增股份，員工持股計(jì)劃基于其所持有的股份獲得的新增股份亦由該員工持股計(jì)劃持有，并根據(jù)每一位計(jì)劃持有人原有持股計(jì)劃份額的情形相應(yīng)更新其所享有的持股計(jì)劃份額并增加其持股計(jì)劃份額所對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票數(shù)量。 

存續(xù)期內(nèi)，員工持股計(jì)劃基于其所持標(biāo)的股票（股份）獲得公司的現(xiàn)金分紅由該持股計(jì)劃持有，并優(yōu)先用于支付受托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，托管銀行收取的相關(guān)管理費(fèi)用，剩余部分按照每一位計(jì)劃持有人原有持股計(jì)劃份額的情形相應(yīng)的增加其持股計(jì)劃份額所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金資產(chǎn)金額。

存續(xù)期內(nèi)，公司以配資、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等方式融資時(shí)，需由員工持股計(jì)劃的管理委員會(huì)提交持有人會(huì)議決定是否參與該項(xiàng)融資，若參與，則應(yīng)由計(jì)劃持有人另行籌集資金出資參與。 

六、員工持股計(jì)劃的變更或終止

業(yè)界成型的員工持股計(jì)劃，發(fā)生變更和終止的原因主要有以下兩大類： 

一是基于公司而導(dǎo)致員工持股計(jì)劃變更或終止的情形：主要包括（1）公司申請(qǐng)破產(chǎn)、清算、解散；（2）政策法規(guī)環(huán)境變化，導(dǎo)致不能繼續(xù)實(shí)施該計(jì)劃；（3）公司出現(xiàn)嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)董事會(huì)決議終止員工持股計(jì)劃；（4）公司發(fā)生其他重大事項(xiàng)，經(jīng)董事會(huì)決議終止員工持股計(jì)劃； 

二是基于計(jì)劃持有人原因，員工持股計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整：（1）持有人職務(wù)發(fā)生變更，但仍在公司或者子公司任職，則參與的員工持股計(jì)劃不作變更，但其考核和分紅標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)做適當(dāng)調(diào)整；（2）在員工持股計(jì)劃的鎖定期和存續(xù)期內(nèi)，持有人擅自離職、主動(dòng)提出辭職，被公司或子公司依法解除勞動(dòng)合同，計(jì)劃持有人存在違法違紀(jì)行為，或因勞動(dòng)合同到期后在公司或子公司維持或提高勞動(dòng)合同條件的情形下拒絕續(xù)簽勞動(dòng)合同的，自勞動(dòng)合同解除、終止之日起，終止其參與員工持股計(jì)劃的權(quán)利，取消其參與資格、并將其所獲授員工持股計(jì)劃份額按照單位份額參與價(jià)格轉(zhuǎn)讓給本員工持股計(jì)劃持有人代表指定的其他持有人，由其他持有人按份額比例分享；（3）持有人喪失勞動(dòng)能力或退休，其所獲授員工持股計(jì)劃份額變現(xiàn)結(jié)清、退出員工持股計(jì)劃。（4）持有人死亡的（包括因公死亡），其所獲授員工持股計(jì)劃份額可不作變更，由其合法繼承人繼續(xù)享有，抑或經(jīng)申請(qǐng)后變現(xiàn)結(jié)清，退出員工持股計(jì)劃。 

七、員工持股計(jì)劃的監(jiān)管及管理流程

根據(jù)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》第九條規(guī)定，雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)員工持股計(jì)劃不設(shè)行政許可，但也規(guī)定國(guó)有控股上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃需經(jīng)過(guò)履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)或部門審核，金融類國(guó)有控股上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃還需遵守財(cái)政部關(guān)于金融類國(guó)有控股上市公司員工持股的規(guī)定。

《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》第22條規(guī)定“公開募集基金的基金管理人可以實(shí)行專業(yè)人士持股計(jì)劃，建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。”表明政策上允許基金公司實(shí)行員工持股計(jì)劃。現(xiàn)實(shí)中，國(guó)有控股的基金公司部分由財(cái)政部履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)，其余則由國(guó)資委履行出資人職責(zé)。因?yàn)椤敦?cái)政部關(guān)于金融類國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)負(fù)責(zé)人薪酬管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)金[2009]2號(hào)）中規(guī)定：“各國(guó)有及國(guó)有控股金融企業(yè)根據(jù)有關(guān)規(guī)定暫時(shí)停止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃。在國(guó)家對(duì)金融企業(yè)股權(quán)激勵(lì)和員工持股政策公布之前，各國(guó)有及國(guó)有控股金融企業(yè)不得實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。”導(dǎo)致業(yè)界由財(cái)政部和各級(jí)財(cái)政廳履行出資人職責(zé)的國(guó)有或國(guó)有控股基金公司均未實(shí)行員工持股計(jì)劃；當(dāng)下已經(jīng)實(shí)施員工持股計(jì)劃的國(guó)有或國(guó)有控股的基金公司都是由國(guó)資委履行國(guó)有資產(chǎn)出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)，該類機(jī)構(gòu)實(shí)施員工持股計(jì)劃，根據(jù)地方政府對(duì)政策理解的不同，或許會(huì)受到國(guó)資委《關(guān)于規(guī)范國(guó)有企業(yè)職工持股、投資的意見》（國(guó)資發(fā)改革[2008]139號(hào)）的約束，在推行員工持股計(jì)劃時(shí)不能持有子公司股份，此外， 該類機(jī)構(gòu)在推行員工持股計(jì)劃時(shí)，還需國(guó)資委出具“無(wú)異議函”。

對(duì)于一般上市公司員工持股計(jì)劃，其產(chǎn)生、管理流程如下圖：

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 員工持股計(jì)劃全方位梳理