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來(lái)源：雷達(dá)Finance

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|彭程 編|孟帥

近日，萬(wàn)億動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代宣布，公司擬注冊(cè)發(fā)行不超過(guò)100億元的債券，引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。

而此次拋出債券發(fā)行計(jì)劃之際，寧德時(shí)代的現(xiàn)金儲(chǔ)備較為雄厚。截至第三季度末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額達(dá)2971.84億元。

為何手握巨額現(xiàn)金，寧德時(shí)代依然要大舉發(fā)債？對(duì)此，公司解釋稱(chēng)募集資金將主要用于項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及償還有息負(fù)債等。

有市場(chǎng)人士表示，晴天修屋才能提高安全邊際，寧德時(shí)代作為重資本投入企業(yè)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)融資，可以更低成本獲取資金，也有利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全。

值得注意的是，近來(lái)寧德時(shí)代動(dòng)作不斷，一方面，公司積極在海內(nèi)外市場(chǎng)大力投資擴(kuò)張產(chǎn)能，另一方面，公司與多個(gè)供應(yīng)商簽訂大額訂單。

不過(guò)，寧德時(shí)代也面臨諸多挑戰(zhàn)。今年前三季度，公司的綜合毛利率有所下滑，從上年同期的28.19%降至25.31%。

另?yè)?jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年1-10月，寧德時(shí)代的裝車(chē)量占比較去年同期下降2.61個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，不久前，寧德時(shí)代前“二當(dāng)家”黃世霖，其擬通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式出讓1%股份。按11月17日初步確定的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，此次轉(zhuǎn)讓涉及資金171.6億元。

01“寧王”拋大動(dòng)作：擬發(fā)行百億債券

12月10日晚間，動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬注冊(cè)發(fā)行不超過(guò)100億元（含100億元）的債券。

寧德時(shí)代此次擬發(fā)行債券，目的是為滿(mǎn)足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展需求，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本。

根據(jù)公告內(nèi)容，寧德時(shí)代本次發(fā)行的債券的期限不超過(guò)5年（含5年），可以是單一期限品種，也可以是多種期限品種的組合。

本次發(fā)行的方式為在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)或交易所市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行且由承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)以余額包銷(xiāo)的方式承銷(xiāo)，根據(jù)公司實(shí)際資金需求以及市場(chǎng)環(huán)境在注冊(cè)額度和有效期內(nèi)可一次或分次擇機(jī)發(fā)行。

發(fā)行對(duì)象為全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)或交易所市場(chǎng)的投資者（國(guó)家法律、法規(guī)禁止購(gòu)買(mǎi)者除外）；發(fā)行利率將根據(jù)發(fā)行時(shí)市場(chǎng)實(shí)際情況確定，以簿記建檔的結(jié)果最終確定。

至于募集資金，將主要用于項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還有息負(fù)債等符合法律、法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定的用途，并按照發(fā)行文件約定使用。

為保證本次債券發(fā)行工作能夠有序、高效地進(jìn)行，適時(shí)把握發(fā)行時(shí)機(jī)，提高融資效率，寧德時(shí)代董事會(huì)提請(qǐng)股東會(huì)授權(quán)公司總經(jīng)理或其授權(quán)人士負(fù)責(zé)全權(quán)辦理與本次債券發(fā)行工作的相關(guān)事宜。

寧德時(shí)代董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)表示，此次債券發(fā)行符合公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)發(fā)展需求，有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本，促進(jìn)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，不存在損害公司及全體股東利益的情形。

值得注意的是，此次擬發(fā)行百億債券的背后，寧德時(shí)代的現(xiàn)金儲(chǔ)備十分雄厚。截至第三季度末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額達(dá)2971.84億元。

02擴(kuò)產(chǎn)能簽采購(gòu)單，“寧王”豪橫“砸錢(qián)”

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，寧德時(shí)代此前曾表示，為應(yīng)對(duì)客戶(hù)激增的訂單需求，公司正全力推進(jìn)全球產(chǎn)能建設(shè)。公司憑借前瞻性的需求預(yù)判，率先進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)建。

在海外產(chǎn)能擴(kuò)張方面，寧德時(shí)代在10月的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上透露，匈牙利工廠正按計(jì)劃推進(jìn)建設(shè)進(jìn)度，其中一期規(guī)劃超過(guò)30GWh，預(yù)計(jì)2025年底建成并完成安裝調(diào)試，二期也在有序推進(jìn)中。

11月26日，寧德時(shí)代和斯泰蘭蒂斯集團(tuán)在西班牙阿拉貢自治區(qū)共同投資建設(shè)的磷酸鐵鋰電池工廠舉行奠基儀式。

據(jù)悉，該項(xiàng)目總投資達(dá)41億歐元（約合人民幣336.8億元），是中國(guó)企業(yè)在西班牙最大規(guī)模的投資之一，并獲得3億歐元（約合人民幣24.6億元）歐盟基金的支持，預(yù)計(jì)將于2026年底投產(chǎn)，為Stellantis的汽車(chē)工廠提供電池。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，寧德時(shí)代同樣動(dòng)作頻頻。比如，公司在山東濟(jì)寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門(mén)、青海、福建寧德等基地均進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，其中山東濟(jì)寧基地預(yù)計(jì)2026年新增儲(chǔ)能產(chǎn)能超過(guò)100GWh。

11月，江蘇時(shí)代新能源科技有限公司擬在江蘇溧陽(yáng)高新區(qū)，投資新建年產(chǎn)能60GWh新能源燈塔工廠產(chǎn)業(yè)基地三期項(xiàng)目（即LY9項(xiàng)目），計(jì)劃總投資不超過(guò)100億元。

天眼查顯示，江蘇時(shí)代新能源科技有限公司由寧德時(shí)代全資控股。

在大舉進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，寧德時(shí)代年內(nèi)還簽下了多個(gè)采購(gòu)訂單，涉及訂單總金額或超千億。

年初，寧德時(shí)代與龍?bào)纯萍己炗喺龢O材料年度采購(gòu)協(xié)議，2025年度采購(gòu)上限設(shè)為70億元。

5月，寧德時(shí)代鎖定萬(wàn)潤(rùn)新能約132.31萬(wàn)噸磷酸鐵鋰供應(yīng)。若以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)均價(jià)估算，協(xié)議總價(jià)或超420億元。

9月，寧德時(shí)代又與龍?bào)纯萍伎毓蓪O公司鋰源（亞太）簽署磷酸鐵鋰正極材料采購(gòu)合作協(xié)議，預(yù)計(jì)將自2026年第二季度至2031年間合計(jì)向?qū)幍聲r(shí)代海外工廠銷(xiāo)售15.75萬(wàn)噸符合雙方約定規(guī)格的磷酸鐵鋰正極材料，合同總銷(xiāo)售金額預(yù)計(jì)超60億元。

11月，寧德時(shí)代與嘉元科技簽訂《合作框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，寧德時(shí)代將在2026年至2028年向嘉元科技采購(gòu)不低于62.6萬(wàn)噸的負(fù)極集流體材料，涉及金額或超660億元。

此外，寧德時(shí)代還在鈉離子電池、固態(tài)電池、AIDC儲(chǔ)能等前沿技術(shù)上持續(xù)投入。

財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，寧德時(shí)代的研發(fā)費(fèi)用為150.68億元，同比增長(zhǎng)15.26%。

值得一提的是，12月4日，寧德時(shí)代旗下寧德時(shí)代電船科技有限公司在上海海事展期間正式發(fā)布“船-岸-云”零碳航運(yùn)及智慧港航一體化解決方案，并系統(tǒng)性展示了自2017年進(jìn)入船舶領(lǐng)域以來(lái)的階段性成果與未來(lái)布局。

據(jù)介紹，這一創(chuàng)新模式可以解決傳統(tǒng)多供應(yīng)商協(xié)作的痛點(diǎn)。在船端，集成電池系統(tǒng)、動(dòng)力系統(tǒng)、智能航行系統(tǒng)等，確保船舶行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

在岸端，通過(guò)充換電網(wǎng)絡(luò)與“船電分離”模式，徹底解決補(bǔ)能與成本焦慮。

在云端，通過(guò)智能管理平臺(tái)“云帆”和智能航行系統(tǒng)“北辰”，實(shí)現(xiàn)船舶的遠(yuǎn)程監(jiān)控、調(diào)度與優(yōu)化。

據(jù)悉，截至目前，寧德時(shí)代已為近900艘各類(lèi)船舶提供動(dòng)力解決方案，在該領(lǐng)域的全球市占率約為40%。

03毛利率下滑，市場(chǎng)份額微降

業(yè)績(jī)層面，相較上年，寧德時(shí)代今年前三季度的營(yíng)收重回正向增長(zhǎng)軌道，但9.28%的營(yíng)收增速與過(guò)往動(dòng)輒兩位數(shù)甚至三位數(shù)的迅猛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)相比有所放緩。

與此同時(shí)，寧德時(shí)代的毛利率指標(biāo)也從上年同期的28.19%下滑至今年前三季度的25.31%。

從財(cái)務(wù)負(fù)債狀況來(lái)看，截至第三季度末，寧德時(shí)代的資產(chǎn)負(fù)債率為61.27%。

截至第三季度末，公司的流動(dòng)負(fù)債達(dá)3409.4億元，其中短期借款為153.14億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為250.05億元。

同期，公司的非流動(dòng)負(fù)債為2081.3億元，其中長(zhǎng)期借款784.42億元、應(yīng)付債券84.22億元、長(zhǎng)期應(yīng)付款15.2億元。

在市場(chǎng)份額方面，盡管寧德時(shí)代仍為行業(yè)龍頭，但其也面臨著一定的挑戰(zhàn)。

根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，今年1-10月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車(chē)量達(dá)246.82GWh，裝車(chē)量占比為42.79%，較去年同期下降2.61個(gè)百分點(diǎn)。

與之形成對(duì)比的是，第二梯隊(duì)的多家電池企業(yè)市場(chǎng)份額有所提升。

例如，中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、億緯鋰能、欣旺達(dá)同期的動(dòng)力電池裝車(chē)量分別為40.65GWh、31.85GWh、23.87GWh、19.29GWh，裝車(chē)量占比較上年分別提升0.15、1.23、0.71、0.29個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，在寧德時(shí)代此番宣布發(fā)行百億債券前不久，公司前“二當(dāng)家”黃世霖的百億減持計(jì)劃同樣引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

11月14日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱(chēng)，黃世霖?cái)M通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式出讓4563.24萬(wàn)股股份，占總股本的1%。

此次轉(zhuǎn)讓采用機(jī)構(gòu)投資者定向詢(xún)價(jià)方式，不通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，受讓股份需鎖定6個(gè)月。

根據(jù)11月17日詢(xún)價(jià)申購(gòu)情況，初步確定的本次詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為376.12元/股。據(jù)此計(jì)算，此次轉(zhuǎn)讓涉及資金171.6億元。

公告顯示，黃世霖此次轉(zhuǎn)讓股份，是為了滿(mǎn)足自身資金需求。有市場(chǎng)分析認(rèn)為，黃世霖此次轉(zhuǎn)讓股份，可能與其在儲(chǔ)能領(lǐng)域的布局有關(guān)。

天眼查顯示，黃世霖目前是多家公司的股東，其中包括福建集新光儲(chǔ)充檢技術(shù)有限公司、福建集智儲(chǔ)能技術(shù)有限公司、福建時(shí)代星云科技有限公司等多家儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)。

作為寧德時(shí)代的聯(lián)合創(chuàng)始人，黃世霖在公司任職期間長(zhǎng)期負(fù)責(zé)儲(chǔ)能戰(zhàn)略。

2022年8月黃世霖從公司辭職時(shí)，寧德時(shí)代方面表示，后續(xù)黃世霖將把個(gè)人事業(yè)放在光儲(chǔ)充檢的新興領(lǐng)域，未來(lái)可能與公司形成戰(zhàn)略協(xié)同，共同推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

有關(guān)寧德時(shí)代的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 手握近3000億現(xiàn)金，萬(wàn)億“寧王”為何還要發(fā)百億債券？