小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
“光伏組件第一股”走進至暗時刻。
01重整
2月4日，億晶光電（600537.SH）公告稱，公司和公司控股子公司被申請重整。
法院對預(yù)重整予以備案登記公告
公告顯示，億晶光電和控股子公司常州億晶光電收到法院送達回證，債權(quán)人以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由，向常州中院申請對公司及子公司進行重整，并申請在重整受理前進行預(yù)重整備案登記。
億晶光電稱，2月5日收到法院送達的《通知書》，法院對公司及子公司預(yù)重整予以備案登記。
根據(jù)《常州市中級人民法院審理重整案件工作指引》之規(guī)定及《通知書》的指引，億晶光電自行聘任江蘇世紀同仁律師事務(wù)所為預(yù)重整引導(dǎo)人。
值得注意的是，若法院裁定受理重整申請，億晶光電股票將被實施退市風險警示，且存在終止上市風險。
不久前，因前期投資項目無法按期履約，億晶光電收到全椒經(jīng)開區(qū)管委會對公司及兩家下屬子公司作出的行政決定的聽證通知書，可能被追回1.4億元項目出資款。
被申請重整、終止上市風險、被追款等負面消息不斷，光伏寒冬下，億晶光電走進至暗時刻。
02財務(wù)分析
據(jù)官網(wǎng)介紹，億晶光電成立于2003年，是中國專業(yè)光伏產(chǎn)品制造商之一。
億晶光電主營業(yè)務(wù)為高效晶體硅太陽能電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，具備總共25GW以上太陽能電池和組件產(chǎn)品的年生產(chǎn)能力。
2011年，億晶光電在滬市A股上市。
2025年，億晶光電原控股股東唯之能源因?qū)ν鈸＿`約，涉及多起訴訟，擔保債務(wù)違約本金合計約58.03億元。
債權(quán)人申請司法拍賣唯之能源持有的億晶光電股權(quán)以清償債務(wù)，其所持億晶光電全部股票被司法拍賣。
經(jīng)歷兩次拍賣后，唯之能源不再持有億晶光電股份，目前億晶光電處于無控股股東和實際控制人狀態(tài)。
從業(yè)績上看，2024年億晶光電歸母凈利潤虧-20.9億元，扣非后凈虧20.92億元。
今年1月，億晶光電業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年歸母凈虧損4.5億-6億元，扣非后凈虧損4.475億-5.975億元。
歸母凈利潤
億晶光電預(yù)虧主要因為，2025年國內(nèi)光伏行業(yè)進入轉(zhuǎn)型重塑階段，盡管行業(yè)“反內(nèi)卷”治理取得積極成效，產(chǎn)業(yè)鏈價格逐步筑底回升。
但受前期階段性結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能錯配的慣性影響，供需失衡持續(xù)，行業(yè)整體疲軟，整體盈利能力未得到修復(fù)。
其次，億晶光電太陽能電池組件產(chǎn)品價格下跌直接影響到重點基地電池產(chǎn)能利用水平。
億晶光電稱，公司旗下共有3GW PERC電池產(chǎn)能、7.5GW TOPCon電池產(chǎn)能以及9.5GW組件產(chǎn)能，2025年常州基地3GW PERC電池產(chǎn)能與滁州基地7.5GW TOPCon電池產(chǎn)能已全面停產(chǎn)，同時9.5GW組件產(chǎn)能的利用率僅為35%，顯著低于行業(yè)平均水平。
當前，億晶光電整體產(chǎn)能面臨進一步停擺的風險。
基于謹慎性原則，億晶光電對存貨、固定資產(chǎn)等進行減值測試，并計提相應(yīng)的資產(chǎn)減值準備，對2025年業(yè)績造成較大影響。
同時，億晶光電預(yù)計2025年末凈資產(chǎn)為-0.68億元至-1.3億元，處于資不抵債狀態(tài)。
截至2025年三季末，億晶光電總資產(chǎn)有53.17億元，總負債50.63億元，凈資產(chǎn)有2.53億元，公司資產(chǎn)負債率高達95.24%。
資產(chǎn)負債率
《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，億晶光電主要以非流動負債為主，占總債務(wù)的54%。
截至2025年三季末，億晶光電非流動負債有27.28億元，主要為長期應(yīng)付款，其長期有息負債有4050萬元。
此外，億晶光電還有流動負債23.36億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有5.15億元。
相較于短債規(guī)模，億晶光電的流動性尚可，其賬上貨幣資金有7.86億元，可以覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。
財務(wù)彈性方面，截至2022年末，億晶光電銀行授信總額有28.4億元，其中未使用授信額度有5.61億元，公司備用資金一般。
授信額度
整體來看，億晶光電剛性債務(wù)總規(guī)模有5.55億元，主要為短期有息負債，帶息債務(wù)比為11%。
從融資渠道看，作為上市公司，億晶光電除了股權(quán)融資外，還通過租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)質(zhì)押等方式融資。
資產(chǎn)質(zhì)量方面，億晶光電應(yīng)收賬款高達6.21億元，存貨規(guī)模有3.14億元，對資金均形成較大占用。
總得來看，億晶光電業(yè)績持續(xù)虧損，對債務(wù)和利息的保障能力下降；債務(wù)負擔重，已經(jīng)資不抵債；資產(chǎn)質(zhì)量一般。
03光伏組建第一股
2004年，荀建華設(shè)立億晶光電，主營業(yè)務(wù)為單晶硅棒、單晶硅（多晶硅片）、太陽能電池片及太陽能電池組件的生產(chǎn)及銷售。
2011年，億晶光電通過借殼海通集團登陸資本市場，號稱“光伏組建第一股”。
借殼上市時，億晶光電進行了盈利承諾，預(yù)測公司2010年至2013年能分別實現(xiàn)凈利潤3.04億元、3.49億元、3.67億元和3.39億元。
億晶光電表示，若實際盈利書低于凈利潤預(yù)測數(shù)，荀建華及其一致行動人將以其持有億晶光電的股份對公司進行補償。
然而，受光伏行業(yè)供需短期失衡，歐債危機和歐盟的反傾銷調(diào)查等事件影響，多晶硅價格持續(xù)走低，億晶光電借殼上市首年凈利潤就同比下滑85.83%至1.06億元。
2012年，億晶光電業(yè)績更是由正轉(zhuǎn)負為-6.88億元，同比減少721.35%；即使2013年有所好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)6730.48萬元凈利潤，但顯然與預(yù)測數(shù)存在巨大差距。
隨后幾年，億晶光電經(jīng)營逐漸好轉(zhuǎn)，但在2016年凈利潤破3億元后開始走下坡路。
由于光伏組件市場銷售價格下跌，2019年至2021年億晶光電凈利潤分別降至-3.03億元、-6.52億元和-6.03億元。
在此背景下，荀建華決定將億晶光電“拋棄”，并開始漫長的減持之路，億晶光電實控人也從荀建華變更為古耀明。
值得一提的是，2017年、2018年億晶光電被荀建華轉(zhuǎn)讓前，曾多次遭到證券監(jiān)管部門和交易所處罰。
易主后，億晶光電命運多舛，隨著古耀明資金鏈斷裂，其持股全被質(zhì)押并遭拍賣，公司進入無控股股東和無實控人狀態(tài)。
億晶光電的困局并非孤案，只是整個光伏行業(yè)周期底部窘境的一個縮影。
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