作者：債券民工

來源：債券民工

主營業務為旅游服務、農業業務和供水業務等的發行人于2025年11月26日發行了總額為8億元的非公開發行鄉村振興公司債券，債券期限5年，票面利率2.80%。本只債券是在2025年6月4日進行申報，在2025年11月2日取得無異議函，金額為8億元，審核時間約為5個月。本只債券具備如下特點：

一、區域概況

根據企業預警通的統計數據，發行人所在的直轄市區2024年GDP為594億元，一般公共預算收入37億元，地方政府債務余額219億元，企業預警通口徑城投有息債務金額95億元，共有城投平臺6家。

二、發行人概況

發行人成立于2006年12月7日，注冊資本30億元，主體評級AA+，控股股東和實際控制人為直轄市區級國資委。在報告期內，區級國資委將部分國有企業股權無償劃入公司，提高了公司的綜合實力。

三、發行人主營業務情況

發行人是區域內重點打造的旅游業和農業產業運營平臺，深度聚焦旅游業、現代農業及城鄉供水三大核心板塊，在區域資源整合與產業協同中發揮戰略支撐作用。發行人主要業務收入來源于旅游服務、農業業務和供水業務等。本文對發行人的主要業務開展情況進行分析：

      1、從旅游服務業務來看，發行人負責運營3家AAAA級景區以及多個景點，收入主要是來源于景區門票及游樂場項目、商品銷售（素食、漢服寫真、小商品和文創產品等）以及酒店住宿。旅游服務業務報告期內的毛利率分別為50.33%、54.34%和47.49%。從披露的信息來看，發行人旅游服務業務的運營能力非常強，收入結構多元化，市場知名度高，屬于非常強的旅游類企業。

      2、從農林業務來看，包括糧食銷售和苗木種植業兩部分。其中糧食銷售業務分為發行人自種糧食和市場化收購糧食兩種類型，其中發行人自種糧食來自于發行人水稻種植基地，市場化收購的糧食由子公司直接面向梁平地區的種糧大戶進行收購。苗木種植業務主要是種植并市場化銷售香樟、紫薇等苗木。

       3、從供水業務來看，主要是包括自來水供水和灌溉供水業務。其中自來水供水業務負責對區域內提供自來水服務，自來水供水價格根據場鎮用水和農村用水分別計費；灌溉供水業務分為提水灌溉供水和自流灌溉供水兩種類型，為農業用戶提供供水服務。

四、發行人主要財務數據

截至2024年末，發行人資產總額108億元，負債總額為42億元，所有者權益合計66億元。2024年發行人實現營業收入4.2億元，利潤總額0.73億元，凈利潤0.57億元。

截至2025年6月末，發行人資產總額為117億元，負債總額為50億元，所有者權益合計67億元。2025年1-6月，發行人實現營業收入3.1億元，利潤總額0.50億元，凈利潤0.50億元。

發行人的財務報表有幾個事項需要關注：

首先是發行人主營業務的盈利能力非常強，報告期內的毛利率均超過40%。

其次是發行人其他非流動資產金額較大，主要是殯葬服務經營、林木資產、土地資產和生態服務資產（竹海林場）等。

再次是發行人有息債務中存在一定的非標融資，主要是融資租賃。

最后是發行人報告期內的政府補助金額很低。

五、本期債券的募集資金用途

本期債券的發行金額為8億元，擬全部用于擬將5.8億元用于償還鄉村振興相關的有息負債（3筆銀行貸款），2.2億元用于償還其他有息負債（2筆金融租賃和1筆銀行貸款）。

六、本期債券增信情況

發行人主體信用等級為AA+，本期債券由省內主體信用等級為AAA的擔保公司提供增信。

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原標題： 運營能力非常強的旅游類發行人債券首發