作者：神鎮(zhèn)的貓總

來源：好貓財(cái)經(jīng)（ID:haomaocaijing）

比如網(wǎng)上流傳甚廣的“籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額”圖片，數(shù)據(jù)上已經(jīng)錯(cuò)誤百出了，更沒有仔細(xì)分析數(shù)據(jù)成因，

當(dāng)然，大概的意思傳達(dá)出來了，那就是對于絕大部分房企來說，第三季度是無比的寒冷，絕大部分地產(chǎn)商現(xiàn)金流失嚴(yán)重。

現(xiàn)金就是房企的“血液”，瞬間失血可以立即死亡，慢慢失血也是痛苦至極。就像地產(chǎn)行業(yè)那句著名的論斷：拿地是找死，不拿地是等死。

從數(shù)字絕對值來看，前三季度現(xiàn)金流失最嚴(yán)重的是萬科，整個(gè)現(xiàn)金流出將近500億元，其次是綠地，現(xiàn)金流出將近300億元。

萬科與綠地是完全不一樣的情況。

萬科是被錯(cuò)殺的一個(gè)，無論是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入，還是籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入，前三季度都是創(chuàng)歷史新高的。

這至少說明了，萬科前三季度的銷售并不受到大的影響，同時(shí)房企之間的信用分化，萬科獲得了更多的信貸資源傾斜。

萬科前三季度現(xiàn)金凈流出主要成因是，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出高達(dá)371億元，同比增長137%，甚至已經(jīng)超越2020年全年水平。

這是萬科在并購市場加大力度的體現(xiàn)，也是房地產(chǎn)市場占有率向頭部企業(yè)集中的信號。

萬科也并不是沒有憂慮，融資端仍有強(qiáng)勁信用支持，但如果目前銷售疲軟態(tài)勢延續(xù)，萬科的現(xiàn)金壓力也已經(jīng)凸顯。

所以郁亮喊出了：“恒大問題還輪不到我們來管，我們要先解決好自己過冬天問題?！?/p>

綠地籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出高達(dá)688.6億元，整體現(xiàn)金流出272.9億元，直接將綠地的現(xiàn)金短債比打到安全線范圍以下，沒有哪一家企業(yè)能夠承認(rèn)這樣的現(xiàn)金流失。

前三季度里，綠地的借款收入與償債支出的差額高達(dá)612億元。如此來看，存在信用瑕疵的央企也不能幸免。

同為央企的華僑城，“借新還舊”的信用游戲也已經(jīng)很難玩下去了，前三季度借款收入同比“腰斬”，整體現(xiàn)金流失100多億元。

隨著未來債務(wù)集中到期，華僑城的信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)上升，想必資產(chǎn)騰挪仍會(huì)繼續(xù)，“以時(shí)間換空間”是美好的愿望。

中南建設(shè)的經(jīng)營現(xiàn)金流入也是創(chuàng)歷史新高，但借款和償債之間存在117億元的缺口，導(dǎo)致了最終現(xiàn)金下降60多億元。

某種程度上，陽光城管理層存在誤判形勢的責(zé)任，在今年年中的時(shí)候，借款與償債的缺口已經(jīng)很明顯了。

雖然第三季度加大了銷售，但投資活動(dòng)仍然支出了寶貴的現(xiàn)金，最終第三季度借款與償債的缺口高達(dá)200億元，其中主要是信貸借款不足，同比下降將近300億元。

整個(gè)前三季度里，陽光城籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出319億元，這在陽光城歷史上從未出現(xiàn)過，這當(dāng)然是市場行情向下趨勢的信用擠兌。

總的來看，前三季度房企的失血點(diǎn)主要在于融資不足，以及債務(wù)的集中到期，隨著銷售行情的下行，未來銷售端現(xiàn)金收入不足的壓力越來越大。

面臨銷售端、融資端失血的雙重壓力，沒有一家房企可以自信度過冬天。

對于那些沒有信用支撐，沒有將杠桿降到安全范圍內(nèi)的房企而言，最寒冷的夏天之后?？赡苓€有最寒冷的冬天。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 沒有一家房企可以自信度過冬天