作者：王詩(shī)強(qiáng)

來(lái)源：麻袋研究院（ID：madaiyanjiuyuan）

“互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口已過(guò)。絕大部分互金平臺(tái)應(yīng)該專(zhuān)注于某一項(xiàng)主業(yè)，而不是做成大而全的綜合平臺(tái)，如同網(wǎng)易放棄金融業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)游戲等主業(yè)，股價(jià)反而上漲。”

近幾年，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在金融領(lǐng)域不斷開(kāi)疆?dāng)U土，但網(wǎng)易卻不斷做減法，接連放棄各類(lèi)金融業(yè)務(wù)。

從2017年11月宣布下線(xiàn)所有金融產(chǎn)品，到2018年11月底徹底放棄理財(cái)業(yè)務(wù)，不再提供基金、保險(xiǎn)、股票、債券等在線(xiàn)金融產(chǎn)品銷(xiāo)售服務(wù)，再到2020年1月將網(wǎng)易小貸股權(quán)轉(zhuǎn)讓給連連集團(tuán)。

據(jù)網(wǎng)易金融離職員工透露，跟金融相關(guān)的，目前僅剩支付牌照，主要用于游戲的資金跨境結(jié)算，海外游戲業(yè)務(wù)量還可以。

雖然在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域想象空間越來(lái)越小，但是網(wǎng)易股價(jià)卻觸底反彈，重回300美元高點(diǎn)。

網(wǎng)易不是先例。

早在2017年3月2日，京東集團(tuán)宣布剝離京東金融業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于電商，股價(jià)從30美元漲到40美元，最高接近50美元，漲幅超過(guò)30%。

此外，熊貓金控剝離P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，也曾出現(xiàn)股價(jià)大漲。

相反，二三四五、三六零、百度等平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)版圖，股價(jià)卻不溫不火，甚至有所下跌。

如二三四五從2015年開(kāi)始轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融，股價(jià)從轉(zhuǎn)型之初的10元以上，一直下降到目前的3元左右。百度、360金融股價(jià)近兩年也不盡如意。

麻袋研究院認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)規(guī)模越大，或有風(fēng)險(xiǎn)也越大，投資人對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的定位將從科技公司的高估值漸漸轉(zhuǎn)向金融公司低估值。

例如，招商銀行（600036.SH）市盈率僅9.59，二三四五（002195.SZ）市盈率17.8。因此，隨著二三四五的信貸等金融業(yè)務(wù)規(guī)模不斷上升，其未來(lái)股價(jià)反而可能按照招商銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)估值，從而進(jìn)一步下跌。

此外，一些互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)槭召?gòu)金融牌照進(jìn)一步推高運(yùn)營(yíng)成本，而拖累主業(yè)，遲遲不能盈利。

隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的消失，不管消費(fèi)金融、還是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，均已經(jīng)從藍(lán)海變成紅海，未來(lái)將有大量從業(yè)機(jī)構(gòu)退出互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。

因此，麻袋研究院認(rèn)為，在監(jiān)管趨嚴(yán)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢的周期里，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)更應(yīng)該輕裝上陣，多做減法，減少副業(yè)投入，專(zhuān)注于主業(yè)，反而可能有更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。具體來(lái)分析一下各業(yè)務(wù)線(xiàn)優(yōu)劣勢(shì)，供互金企業(yè)取舍抉擇：

基金代銷(xiāo)

2015年之前，基金銷(xiāo)售申購(gòu)費(fèi)率多為四折（即1.5%*0.4=0.6%），且申購(gòu)費(fèi)全歸銷(xiāo)售平臺(tái)，東方財(cái)富（天天基金母公司）在2015年的牛市里凈利潤(rùn)高達(dá)18.5億，是之前五年利潤(rùn)總和的六倍。

但是，好景不長(zhǎng)，2016年螞蟻金服率先將偏股基金銷(xiāo)售費(fèi)率降至1折，東方財(cái)富2017年凈利潤(rùn)隨之下降60%，即使第一大股東是騰訊的好買(mǎi)財(cái)富，凈利潤(rùn)也從2015年盈利3182萬(wàn)轉(zhuǎn)變?yōu)?016年虧損9110.9萬(wàn)。

現(xiàn)如今，基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)前些年的激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，申購(gòu)費(fèi)早已經(jīng)全面降至一折（偏股基金）。

對(duì)于眾多持牌中小基金代銷(xiāo)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于致命一擊，業(yè)務(wù)收入已經(jīng)很難覆蓋運(yùn)營(yíng)、開(kāi)發(fā)成本。

目前，互聯(lián)網(wǎng)基金代銷(xiāo)已經(jīng)被螞蟻金服、天天基金等少數(shù)巨頭牢牢壟斷，其中，螞蟻金服還需要不斷發(fā)紅包補(bǔ)貼客戶(hù)，來(lái)吸引客戶(hù)在其平臺(tái)申購(gòu)基金，其他中小持牌基金代銷(xiāo)公司只能苦苦掙扎。

保險(xiǎn)代銷(xiāo)

雖然互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)代銷(xiāo)傭金較高，且保險(xiǎn)代銷(xiāo)開(kāi)發(fā)維護(hù)成本遠(yuǎn)低于基金代銷(xiāo)，也沒(méi)有像基金代銷(xiāo)那樣大打價(jià)格戰(zhàn)，但是互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)對(duì)保險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，購(gòu)買(mǎi)積極性一直不高，轉(zhuǎn)化率較低。

從而，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的代銷(xiāo)傭金總收入一直處于較低水平。例如上市公司慧擇保險(xiǎn)，2017年、2018年、2019年前三季度凈利潤(rùn)分別為-9717元、315元、2245元。

因此，眾多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)想要通過(guò)申請(qǐng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照轉(zhuǎn)型保險(xiǎn)銷(xiāo)售平臺(tái)，盈利將困難重重。

消費(fèi)金融

網(wǎng)貸“141號(hào)文”、“83號(hào)文”、“三降”等監(jiān)管政策不僅堵死了P2P網(wǎng)貸、小額貸款公司等眾多消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源。近期監(jiān)管部門(mén)通過(guò)窗口指導(dǎo)，不斷限制消費(fèi)金融平臺(tái)收費(fèi)，躉交服務(wù)費(fèi)更是被當(dāng)做砍頭息，禁止收取，極大提高了信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

部分持牌金融機(jī)構(gòu)綜合息費(fèi)甚至被限制在IRR24%以?xún)?nèi)，息差不斷下降。

再加上掃黑除惡，上門(mén)催收等更可能被當(dāng)做黑惡勢(shì)力，貸后催收越來(lái)越難。

準(zhǔn)備赴美敲鐘的美利金融創(chuàng)始人被抓，捷信消費(fèi)金融公司母公司捷信集團(tuán)港股上市也被迫暫停。

受此影響，眾多線(xiàn)下消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)被迫轉(zhuǎn)型線(xiàn)上，使得原本已經(jīng)很擁擠的互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。

可以預(yù)見(jiàn)，即使持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，在新冠肺炎疫情籠罩下的2020年，盈利前景也堪憂(yōu)。

網(wǎng)絡(luò)小貸

截至2019年9月30日，小額貸款公司7680家，與2015年9月的高峰相比減少了1285家，貸款余額已經(jīng)五年維持不變，始終沒(méi)有突破一萬(wàn)億，甚至有開(kāi)始下降的勢(shì)頭。

即使螞蟻金服、小米金融、萬(wàn)達(dá)金融等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也受制于網(wǎng)絡(luò)小貸的監(jiān)管政策，只能將其作為助貸或聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的敲門(mén)磚，自營(yíng)規(guī)模很難做大。

當(dāng)前，網(wǎng)絡(luò)小貸牌照好比一塊雞肋，棄之可惜，食之無(wú)味。

支付業(yè)務(wù)

從2015年注銷(xiāo)首張支付牌照以來(lái)，截至2019年7月，已經(jīng)有33張支付牌照被注銷(xiāo)。為小微提供支付結(jié)算起家的上市公司匯付天下，股價(jià)早已腰斬。

目前，支付領(lǐng)域已經(jīng)被微信、支付寶牢牢壟斷，銀聯(lián)旗下云閃付投入巨額推廣費(fèi)用，也仍在苦苦掙扎。

部分支付公司為了生存，冒險(xiǎn)為現(xiàn)金貸等高炮平臺(tái)提供支付通道，被監(jiān)管部門(mén)處以頂格罰款，甚至吊銷(xiāo)支付業(yè)務(wù)許可證。

總結(jié)與建議

互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入白熱化、存量競(jìng)爭(zhēng)階段，基金、保險(xiǎn)代銷(xiāo)價(jià)格戰(zhàn)此起彼伏，消費(fèi)金融息差不斷減少，支付業(yè)務(wù)因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融整頓而大受影響，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融盈利越來(lái)越困難。

從網(wǎng)易賣(mài)小貸牌照可以看出，放棄自己不擅長(zhǎng)的金融業(yè)務(wù)，集中精力在自己擅長(zhǎng)的游戲等領(lǐng)域反而更能獲得投資人青睞。

因此，從維護(hù)股價(jià)的角度考慮，大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)并不適合申請(qǐng)保險(xiǎn)代銷(xiāo)、基金代銷(xiāo)、支付、網(wǎng)絡(luò)小貸等金融牌照布局綜合理財(cái)業(yè)務(wù)，而應(yīng)該選擇性的放棄一些金融業(yè)務(wù)，學(xué)會(huì)急流勇退，專(zhuān)注于自己擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，做大做強(qiáng)。

據(jù)麻袋研究院了解，某互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)將客戶(hù)導(dǎo)流給其他金融機(jī)構(gòu)，半年導(dǎo)流費(fèi)凈收入超過(guò)千萬(wàn)，還不用承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)，而其自營(yíng)業(yè)務(wù)卻遲遲還沒(méi)有盈利。

因此，為了減少沉沒(méi)成本，對(duì)于大部分互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，此時(shí)，更應(yīng)該將存量客戶(hù)盡快變現(xiàn)，如將存量客戶(hù)導(dǎo)流給其他金融機(jī)構(gòu)獲取導(dǎo)流費(fèi)，而不是申請(qǐng)金融牌照，通過(guò)外部獲客開(kāi)展自身并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)的金融業(yè)務(wù)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“麻袋研究院”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 從網(wǎng)易賣(mài)小貸，看互金平臺(tái)如何急流勇退