麻袋研究院 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：蘇筱芮
來(lái)源：麻袋研究院（ID：madaiyanjiuyuan）
年報(bào)季已然落下帷幕，隨著上市公司年報(bào)的紛紛出爐，其持股的各家消費(fèi)金融公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)也隨之浮出水面。
一、注冊(cè)資本
截至目前，能夠獲取關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的持牌消費(fèi)金融公司共23家。未能獲取業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的消費(fèi)金融公司情況如下：
1.中信消費(fèi)金融，2019年7月正式開(kāi)業(yè)，尚未經(jīng)歷一個(gè)完整財(cái)年
2.平安消費(fèi)金融，2020年4月正式開(kāi)業(yè)
3.重慶小米消費(fèi)金融，2020年1月由銀保監(jiān)會(huì)公開(kāi)批復(fù)
4.北京陽(yáng)光消費(fèi)金融，2020年1月由銀保監(jiān)會(huì)公開(kāi)批復(fù)
5.包銀消費(fèi)金融，由于其持股股東包商銀行的特殊性，迄今未披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
25家已開(kāi)業(yè)消費(fèi)金融公司、地區(qū)、注冊(cè)資本及近期增資情況如表1所示：
從注冊(cè)資本實(shí)力來(lái)看，捷信以70億元拔得頭籌；而今年剛剛開(kāi)業(yè)的平安消費(fèi)金融則以50億元穩(wěn)坐第二把交椅。馬上消費(fèi)金融以40億元位居第三。
從增資行動(dòng)來(lái)看，2019年起共有11家消費(fèi)金融公司發(fā)生了增資行為，其中增資數(shù)額最大的為招聯(lián)消費(fèi)金融，從28.58億元增加至38.69億元；而最新一期增資行為發(fā)生在華融消費(fèi)金融身上，2020年4月，華融消費(fèi)金融獲批增資至9億元。此外，據(jù)上海銀行財(cái)報(bào)透露，經(jīng)董事會(huì)五屆十一次會(huì)議審議通過(guò)，同意向上海尚誠(chéng)消費(fèi)金融股份有限公司增資人民幣3.8億元。消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)規(guī)模受制于監(jiān)管設(shè)定的杠桿率，需要不斷增加注冊(cè)資本以擴(kuò)大放款量，未來(lái)消金行業(yè)的增資行為將是新常態(tài)。
二、營(yíng)收與凈利
從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年持牌消金機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)如下特征：
一是頭部機(jī)構(gòu)分化明顯。營(yíng)收位居前三的捷信消金、招聯(lián)消金和馬上消金，2019年度營(yíng)業(yè)收入分別為170.38億元、107.4億元和89.99億元，但其同比增幅卻呈現(xiàn)較大差距：捷信迎來(lái)凈利潤(rùn)、營(yíng)收雙降，招聯(lián)消金營(yíng)收則獲得54.4%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而馬上消金則較為平穩(wěn)。
而從凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，突破10億元年度盈利大關(guān)的除了招聯(lián)和捷信，興業(yè)消費(fèi)金融以10.31億元升至第三位，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
二是中小機(jī)構(gòu)潛力凸顯。增幅數(shù)據(jù)上，兩家小型消費(fèi)金融公司表現(xiàn)惹眼。陜西長(zhǎng)銀消費(fèi)金融的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別獲得了556.72%和836.84%，而長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融更是以高達(dá)565.42%和1809.09%的增幅傲視群雄。如此夸張的增幅，一定程度上得益于這兩家機(jī)構(gòu)原有業(yè)務(wù)規(guī)模基數(shù)較小。
有兩家機(jī)構(gòu)的凈利潤(rùn)變化值得關(guān)注，一是河北幸福消費(fèi)金融扭虧為盈，二是華融消費(fèi)金融由盈轉(zhuǎn)虧。22家持牌公司中，目前僅華融消金一家虧損，整體來(lái)講體現(xiàn)出消金較好的賺錢效應(yīng)，因此消金牌照熱仍在持續(xù)過(guò)程中。
此外，從批籌設(shè)立時(shí)間來(lái)看，經(jīng)營(yíng)時(shí)間較久的中銀、捷信、招聯(lián)、馬上等機(jī)構(gòu)仍牢牢占據(jù)規(guī)模上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，后來(lái)居上者寥寥，僅興業(yè)消金可與之一爭(zhēng)高下。不過(guò)，隨著2020年平安消金的強(qiáng)勢(shì)入局，預(yù)計(jì)市場(chǎng)格局將有所改變。平安消金的管理團(tuán)隊(duì)班底來(lái)自平安普惠，以貸款余額計(jì)，平安普惠2018年底就達(dá)到3700億的規(guī)模，而捷信、招聯(lián)截至2019年底的余額規(guī)模還不到千億（詳見(jiàn)本文第三部分）。
22家持牌消金2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示：
三、規(guī)模與不良
從規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)看，捷信、招聯(lián)依舊牢牢把控市場(chǎng)冠亞軍寶座，但捷信8.52%的貸款余額增速要遠(yuǎn)低于招聯(lián)的27.18%。截至2019年第三季度，捷信總體不良率為3.6%，盡管同比自身已有所下降，但整體水平仍高于目前已知不良率的其他消費(fèi)金融公司。
目前能夠觀測(cè)到的貸款余額及不良率數(shù)據(jù)如表3所示：
四、“后疫情時(shí)代”的消金市場(chǎng)
2020年開(kāi)年的疫情黑天鵝可謂是“危中有機(jī)”，一方面，疫情期間消金業(yè)務(wù)按下了暫停鍵，擁有線下業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)無(wú)法展業(yè)；而另一方面，疫情后各項(xiàng)恢復(fù)工作正有條不紊，由政府層面推動(dòng)的消費(fèi)促進(jìn)措施正席卷各大城市，為消費(fèi)金融的進(jìn)一步發(fā)展提供了良好的土壤。后疫情時(shí)代消金市場(chǎng)如何發(fā)展？麻袋研究院總結(jié)如下：
一是消金隊(duì)伍將繼續(xù)擴(kuò)容。截至開(kāi)年來(lái)，北京陽(yáng)光消金獲批、平安消金開(kāi)業(yè)等事件引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注，而更多外部玩家正在趕來(lái)的路上，例如建設(shè)銀行公開(kāi)回應(yīng)稱正在申請(qǐng)消費(fèi)金融牌照，媒體透露其計(jì)劃初始注冊(cè)資本為100億元，注冊(cè)地可能在深圳；江陰銀行、廈門銀行等多家銀行也先后在財(cái)報(bào)中披露申請(qǐng)意向。
二是線上渠道將更受重視。近年來(lái)，一些消費(fèi)金融公司加速向線上轉(zhuǎn)型，例如捷信2019年下半年起調(diào)整業(yè)務(wù)比重，加大線上業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型力度。但轉(zhuǎn)型之路不可謂不艱辛，疫情帶來(lái)的沖擊終究是短暫的。麻袋研究院認(rèn)為，對(duì)于部分擁有線下優(yōu)勢(shì)的消金公司而言，全盤否定線下過(guò)于極端，注重線上線下協(xié)同發(fā)展，為線下業(yè)務(wù)提供線上辦理渠道等融合措施或?qū)⒊蔀槎讨衅诎l(fā)展的趨勢(shì)。
三是風(fēng)控能力決定未來(lái)格局。受先前激進(jìn)擴(kuò)張、共債風(fēng)險(xiǎn)等因素再疊加本次的突發(fā)疫情，資產(chǎn)質(zhì)量的下降是整個(gè)信貸市場(chǎng)的不爭(zhēng)事實(shí)。宏觀經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)伴隨著高失業(yè)率，消金行業(yè)以往的風(fēng)控模型在2020年恐怕難再適用。當(dāng)以往的優(yōu)質(zhì)客群也淪為不良客群，消費(fèi)觀念在后疫情時(shí)期發(fā)生重大轉(zhuǎn)變時(shí)，如何迅速調(diào)整獲客和風(fēng)控策略，成為消費(fèi)金融公司未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。僅從貸前收緊規(guī)模無(wú)異于飲鴆止渴，而無(wú)視環(huán)境變化、一味追求規(guī)模也總有秋后算賬的一天——這些都將倒逼消金機(jī)構(gòu)重視風(fēng)控能力的提升，在規(guī)模與成本間獲得一個(gè)可以接受的平衡狀態(tài)。
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