作者：歐陽柳生

來源：并購行者（ID：bing-gou-xing-zhe）

最近因準(zhǔn)備一個關(guān)于并購的PPT的內(nèi)容，但是，綜合考慮下來這一部分似乎不是很適合放在一個“專業(yè)的”PPT里面，最后決定刪去，所以，在這里和大家做一個分享。然而，我以為這一部分內(nèi)容卻是區(qū)分一個投資并購從業(yè)人員水平高低的分水嶺的地方。因為，要適應(yīng)高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購的大潮，從業(yè)人員不光要具備過硬的技術(shù)，更要有深刻的認(rèn)知能力、深厚的行業(yè)專識、還需要有足夠大的胸次格局、以及解決復(fù)雜問題的覺悟和智慧。

作為一個并購從業(yè)人員是需要不斷自我修養(yǎng)的，除了專業(yè)技術(shù)之外，并購的詩外功夫主要包括以下幾個方面：

1. 廣泛的閱讀
   

2. 深耕一個產(chǎn)業(yè)

3. 深度思考

4. 廣泛的調(diào)查研究
   

5. 用底層的規(guī)律和方法論來指導(dǎo)我們的思考和行動

6. 正念冥想

7. 立志、崇實、擔(dān)當(dāng)

1、廣泛的閱讀

查理.芒格：“我這輩子遇到的聰明人(來自各行各業(yè)的聰明人)沒有不每天閱讀的--沒有,一個都沒有。”

并購的本質(zhì)是控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的投資，時下投資行業(yè)最流行的一句話就是：投資是認(rèn)識的變現(xiàn)（發(fā)現(xiàn)價值）。而閱讀正是解決提升我們的認(rèn)知能力的一種重要方式。由并購的本質(zhì)所決定的，并購交易比一般的少量股權(quán)投資要來得更復(fù)雜，風(fēng)險更高，并購不僅需要發(fā)現(xiàn)價值，更要有創(chuàng)造價值的能力，從并購戰(zhàn)略的制定、到并購交易的籌劃和落地，到并購后的整合，每一步都需要直達(dá)本質(zhì)的思考與認(rèn)知。人類在認(rèn)知領(lǐng)域最大的矛盾是我們總是用靜止的、片面的、孤立的眼光去應(yīng)對這個時刻都在不斷變化的、豐富的、復(fù)雜的世界，閱讀可以幫助我們總是處在與那些最優(yōu)秀的靈魂進(jìn)行切磋砥礪，增加我們看問題的視角，增加我們看問題的深度，

根據(jù)熱力學(xué)第二定律，我們每個人都處于一個熵增的狀態(tài)，除非我們主動地與外界溝通(保持開放），而一個人最大的開放本質(zhì)上是思想上的開放和通達(dá)，閱讀可以讓我們的大腦處在一個時刻接受新的、最優(yōu)秀的大腦的碰撞，使得我們處于熵減的狀態(tài)，避免墜入到無序和惰怠的狀態(tài)。

沃倫.巴菲特作為世界上目前最成功的投資并購家（沒有之一）被稱為是一個行走的圖書館，每天大部分的時間都是處在閱讀的狀態(tài)下。怪不得教父里說：“花一秒看清事物本質(zhì)的人與花一輩子也看不清事物本質(zhì)的人的命運(yùn)自然不一樣。”

再說了，”書中自有千鐘粟、書中自有黃金屋、書中有馬多如簇、書中自有顏如玉。。。“

2、深耕一個產(chǎn)業(yè)

過往國內(nèi)A股的并購，多半要么是在行政的要求下或者政策的驅(qū)動下做的產(chǎn)業(yè)的整合，要么是基于市值管理的目的做的并購，少有真正意義上的產(chǎn)業(yè)并購，根本原因是我們的生產(chǎn)力還不夠發(fā)達(dá)，絕大部分的并購買方還不具備真正輸出生產(chǎn)力的能力。但是，中國已然開始進(jìn)入到一個高質(zhì)量發(fā)展的階段，而且這種高質(zhì)量體現(xiàn)在方方面面。并購領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展的典型特征就是：產(chǎn)業(yè)并購。A股上市公司將真正通過產(chǎn)業(yè)并購提升企業(yè)的內(nèi)在價值，提升資本的增殖率（投入資本回報率），而且，這不是選擇題，而是必答題。

基于這樣一個大背景，作為并購從業(yè)人員要順應(yīng)高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購大潮的最有效的方法就是讓自己具備深厚的產(chǎn)業(yè)專識，選擇一個適合自己的有長期并購整合前景的產(chǎn)業(yè)扎根進(jìn)去，做深度的研究，成為這個行業(yè)里“懂行”的人，因為將來做產(chǎn)業(yè)并購，“懂行”的人和“不懂行”的人做并購的效果將是差異十萬八千里的，不論你是在投行做并購提供專業(yè)的中介服務(wù)，還是作為買方進(jìn)行并購，都需要努力成為一個產(chǎn)業(yè)里的“懂行”的人，以自身的行業(yè)專識助力各種復(fù)雜的并購交易，確保并購交易最終能夠取得商業(yè)上的成功，也就是說一個并購交易要讓交易各方都賺到資本內(nèi)生增殖的錢。

深耕產(chǎn)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是以并購買方的要求和產(chǎn)業(yè)實業(yè)家的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行要求，進(jìn)入到所專注產(chǎn)業(yè)的核心圈子，擁有包括頭部的買方和賣方在內(nèi)的廣泛的資源，對行業(yè)的現(xiàn)狀、格局、發(fā)展趨勢有自己的洞見。。。

3、深度思考

伯特蘭·羅素說：“許多人寧愿死，也不愿思考，事實上他們也確實至死都沒有思考。” 

勞動者的價值量取決于他的勞動時間，而腦力勞動者的勞動量取決于深度思考的時間。

當(dāng)下的世界是信息爆炸的社會，我們總是被動地被各種信息所填喂，而我們的大腦又太容易成為別人思想的跑馬場。在投資并購過程中，讓我們真正獲利的是我們在認(rèn)知上所形成的比較優(yōu)勢，可以說是在深度思考之后所保持的特立獨行讓我們獲得賺錢的機(jī)會，甚至，可以說在投資并購所賺到的錢來自于大多數(shù)人因為缺乏深度思考而從眾所犯的錯誤中。

“為什么”和“結(jié)構(gòu)化”是深度思考的利器，是我們不斷透過現(xiàn)象看到本質(zhì)的方法論，為此，在并購領(lǐng)域號稱中國摩根的寧高寧還寫過一本叫做《為什么》的書。在一次與高管的會議中，他一連向高管們發(fā)出了一百多個“為什么”，而查理.芒格也說過：如果你想變得聰明，必須時刻問“為什么”。

4、廣泛的調(diào)查研究

毛主席說：沒有調(diào)查研究就沒有發(fā)言權(quán)，沒有正確的調(diào)查研究也沒有發(fā)言權(quán)。

調(diào)查研究是毛主席解決問題非常重要的手段，這幾乎適合于解決任何問題。不論是我們需要去了解一個并購的買方還是賣方，還是去研究一個產(chǎn)業(yè)，我們都需要廣泛的調(diào)查研究。

通常，在我們用深度的思考對我們所要解決的問題進(jìn)行全過程的思考之后，我們對事物形成了自己的是非、對錯等假設(shè)，接下來我們有必要通過廣泛地調(diào)查研究去進(jìn)一步驗證我們結(jié)構(gòu)化的假設(shè)是否符合實際，當(dāng)然，我們在調(diào)查研究的過程中也是在獲得一手信息的過程，這些信息通過把他們聯(lián)系起來，又會加深我們對事物的理解。

我們的調(diào)查研究在抓住主要矛盾的同時，應(yīng)盡可能立體化，比如在一個并購交易中，不僅要對高管進(jìn)行訪談，更應(yīng)該對企業(yè)的中層進(jìn)行訪談，還需要我們深入到田間地頭、廠礦車間去。就如渾水對瑞幸的調(diào)查研究，到每個店面去獲得第一手的資料，而這些資料成為我們做出最符合實際的判斷的信息來源。景林資產(chǎn)對于要重倉的企業(yè)和行業(yè)也很重視這樣的深入、深刻、廣泛的調(diào)查研究。

我們調(diào)查研究之前務(wù)必做足充分的準(zhǔn)備和案頭工作，形成我們初步的、結(jié)構(gòu)化的假設(shè)，形成所謂的“完全窮盡，互相獨立”的清單，明確調(diào)查研究的對象、目的、方式方法。一句話，不做無準(zhǔn)備的調(diào)查研究。

5、用底層的規(guī)律和方法論來指導(dǎo)我們的思考和行動

這個世界的底層規(guī)律并不多，《道德經(jīng)》里說：一生二、二生三、三生萬物，我們應(yīng)該在底層的規(guī)律上下足笨功夫、苦功夫。這里的“一”就是底層的規(guī)律。

我們盡可能優(yōu)先用各個學(xué)科的底層規(guī)律去思考我們所遇到的問題，而且，應(yīng)該嘗試用多種學(xué)科的底層規(guī)律進(jìn)行交叉判斷。

比如《資本論》所闡釋的資本社會的運(yùn)行的規(guī)律，直到現(xiàn)在也依然適用，甚至可以說，只要我們還處于資本的社會里，《資本論》所闡釋的資本的規(guī)律就一直支配著這個世界。現(xiàn)在的我們已經(jīng)進(jìn)入到資本社會的高級階段金融資本主義階段，各種經(jīng)濟(jì)的、金融的理論層出不窮，但是，他們都脫不了《資本論》所描述的資本的運(yùn)行規(guī)律。從事投資并購，貫通產(chǎn)業(yè)實業(yè)和金融業(yè)，我們有必要對《資本論》進(jìn)行深度和持續(xù)的學(xué)習(xí)，當(dāng)然，要學(xué)習(xí)《資本論》著實不容易，畢竟這是馬克思四十年工作的結(jié)晶。

而在寫作《資本論》的過程中，馬克思所運(yùn)用的唯物辯證法也是非常值得我們深度學(xué)習(xí)和實踐的。

而物理、化學(xué)、生物學(xué)、歷史、地理、哲學(xué)、心理學(xué)。。。每門學(xué)科的最重要的、最底層的規(guī)律也是需要我們?nèi)フ莆盏摹．?dāng)代在這方面做得最好的要數(shù)查理.芒格，

6、正念冥想

橋水的瑞.達(dá)利歐說：他每天會冥想兩次，每次20分鐘，他已經(jīng)堅持44年了，并且說，對他投資幫助最大的就是冥想。或許《原則》里最重要的一條原則。

如果說前面五條更多是在“智”和“知”上的修養(yǎng)的話，那么正念冥想是在“慧”上的修養(yǎng)。

就如前面所說的，我們這個社會太嘈雜，我們太會“用智”了，以便實現(xiàn)我們功利的目的，但是，這樣常常讓我們失卻一個作為人本分，失去了”覺悟“的能力。我們需要默坐澄心，恢復(fù)我們自身本就有的”慧“。

而正念冥想正是這樣一個非常好的方式。通過正念冥想獲得智慧的典型的例子中，喬布斯算是最著名的哪一位，而寫過《人類簡史》尤瓦爾·諾亞·赫拉利同樣是正念冥想的擁泵。

每天時間不需要太長，15-30分鐘都可以，或許就能重新獲得”覺“的能力。

我以為在投資并購的過程中，是非常需要洞察力的，而這種洞察力常常不是思考而來的，而更多的是來自于我們的直覺，也就是剛才所說的，每個人都有的”覺“。

7、立志、崇實、擔(dān)當(dāng)

這是任正非為自己的母校所征集的校訓(xùn)。這對我們每個人似乎都適用。

在當(dāng)下這樣的環(huán)境下還堅持在并購領(lǐng)域著實需要一點情懷的， 所以，“立志”還是蠻重要的，有一個高遠(yuǎn)的志向，才能在遇到各種困難的時候矢志不渝堅持做自己認(rèn)定的事情，如李嘉誠在一次演講中說的：“道力之限,要靠愿力突破”, 以”專業(yè)投資并購服務(wù)，創(chuàng)造企業(yè)內(nèi)在價值“的愿心去做并購。

“崇實”，并購是一門實學(xué)，不論是根據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略去制定并購戰(zhàn)略，進(jìn)而組織投資并購團(tuán)隊籌劃并購，進(jìn)行項目尋源、接觸、判斷、撮合、交易方案設(shè)計、各種資金資源的調(diào)集和配置、與包括監(jiān)管在內(nèi)的各方的溝通協(xié)調(diào)，直至并購項目的落地，最后對并購標(biāo)的進(jìn)行整合，都離不開實實在在的、扎扎實實的工作，一點都來不得虛的。要把每個環(huán)節(jié)的工作都做扎實、做到位，實現(xiàn)當(dāng)初設(shè)定的目標(biāo)，這或許就是“崇實”真正含義吧。

“擔(dān)當(dāng)”，對于中介機(jī)構(gòu)來說，我以為關(guān)鍵是除了順利完成交易拿到中介費之外，還應(yīng)該有對最終的商業(yè)結(jié)果的“擔(dān)當(dāng)”。要具備這樣的能力和良知去判斷一個并購交易是否應(yīng)該做，而不僅僅是為了中介費而著力去撮合一些本不應(yīng)該做的并購交易。其實，對于中介機(jī)構(gòu)的從業(yè)者，如果從執(zhí)業(yè)的那一天開始就秉持這樣的“擔(dān)當(dāng)”，將來從投行轉(zhuǎn)投資將是非常順利的事情，而且，大概率能夠在轉(zhuǎn)型買方（或者自己）用真金白銀做投資并購的過程中取得成功，賺資本增殖的錢。這樣的“擔(dān)當(dāng)”和投行的技術(shù)的結(jié)合是真正的“投資+投行“的打法。

當(dāng)然，以上七點并購的詩外功夫的自我修養(yǎng)是以扎實的投資并購技術(shù)為基礎(chǔ)的，就如浙民投的袁總說的，要把專業(yè)方面的東西搞扎實，這是吃飯的家伙，在這樣的基礎(chǔ)之上全力下詩外的功夫，那么在投資并購領(lǐng)域會進(jìn)入到一個常人難以企及的境界。

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原標(biāo)題： 小探一個并購從業(yè)人員的自我修養(yǎng)：并購的詩外功夫